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　　和訊財(cái)經(jīng)8月29日消息 幾個(gè)月前，一些風(fēng)險(xiǎn)投資家曾自吹自擂，說(shuō)什么上門(mén)要求將資金投資于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資者絡(luò)繹不絕，投資者設(shè)法加入風(fēng)險(xiǎn)投資基金的難度甚至超過(guò)了設(shè)法與美國(guó)總統(tǒng)克林頓一起喝咖啡的難度。由于網(wǎng)絡(luò)類(lèi)、高技術(shù)類(lèi)股票價(jià)格的不斷飆升，該類(lèi)公司股票的收益率也直上云霄，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在最近6個(gè)季度內(nèi)募集的資金已經(jīng)超過(guò)了過(guò)去6年的總和。

　　事過(guò)境遷，毫無(wú)疑問(wèn)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)退潮的跡象。

　　據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》報(bào)道，今年上半年，當(dāng)美國(guó)巴特雷風(fēng)險(xiǎn)投資公司總裁里克·弗里斯貝先生前去募集10億美元時(shí)，原先準(zhǔn)備大量投資的二、三位投資者突然決定減少他們的投資數(shù)量。對(duì)擁有50多個(gè)機(jī)構(gòu)投資者的巴特雷公司而言，出現(xiàn)小部分異議者實(shí)在不足掛齒。但是包括弗里斯貝在內(nèi)的部分風(fēng)險(xiǎn)投資家卻明顯感覺(jué)到風(fēng)聲不對(duì)，有跡象表明該行業(yè)的巨變正在孕育之中。他們認(rèn)為，一些投資者目前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資持觀望態(tài)度，覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)投資的資金已過(guò)多了，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)有所擔(dān)憂了。

　　市場(chǎng)的調(diào)整開(kāi)始于今年3月份，之后許多網(wǎng)絡(luò)股出現(xiàn)了大幅下跌，特別是4月份納斯達(dá)克市場(chǎng)的重挫將幾個(gè)月來(lái)的問(wèn)題全部暴露出來(lái)。

　　即使在納指狂瀉之前，處于第一層次的風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)開(kāi)始重組，因?yàn)樗鼈円庾R(shí)到大量涌入它們基金的資金在使用用途方向上已完全改變了初衷。時(shí)代變化的跡象還可以在一些已經(jīng)公開(kāi)發(fā)行上市的風(fēng)險(xiǎn)投資公司上清晰可見(jiàn)，例如CMGI公司及互聯(lián)網(wǎng)資本公司ICGE兩家公司的股票市值自今年3月以來(lái)已分別驟跌了68%和74%。而一家一度被隆重推出的B2B風(fēng)險(xiǎn)投資公司在股市上的遭遇也證明這一點(diǎn)。該公司在7月上旬上市交易當(dāng)天就下跌到開(kāi)盤(pán)價(jià)之下，跌幅高達(dá)10%。

　　Aceel合伙人公司的執(zhí)行總裁杰姆·貝雷爾先生指出，風(fēng)險(xiǎn)投資家從高處被重重摔到地上已不是什么新鮮事，早在80年代末、90年代初，與風(fēng)險(xiǎn)投資收益處于低潮時(shí)，這種事就發(fā)生過(guò)。在那段時(shí)期內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資家的數(shù)量最多時(shí)曾減少了近50%。

　　貝雷爾認(rèn)為，勿庸置疑，三年后風(fēng)險(xiǎn)投資家和數(shù)量將比現(xiàn)在少得多。Aceel公司是注重于風(fēng)險(xiǎn)方面的著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一，為了應(yīng)付蕭條期，該公司已經(jīng)將10億美元作為備用金。同時(shí)，該公司開(kāi)始將投資方式多元化，與一些傳統(tǒng)型企業(yè)如沃爾瑪百貨店、麥當(dāng)勞等合作建立新公司，而不是將全部家當(dāng)統(tǒng)統(tǒng)壓在那些純創(chuàng)業(yè)企業(yè)身上。

　　此外，該公司還增加了其員工中律師、獵頭專(zhuān)家、金融專(zhuān)家的比例，以加速創(chuàng)新公司走向公開(kāi)發(fā)行上市的步伐。

　　與Aceel公司做法相似的Bessemer風(fēng)險(xiǎn)投資合伙公司則將“挖人才”作為競(jìng)爭(zhēng)的手法，Bessemer公司這樣做的原因是希望能向其投資的創(chuàng)業(yè)公司提供更為廣泛的服務(wù)。

　　所有這些做法其實(shí)是提出了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)需要進(jìn)行基礎(chǔ)性重組的課題。Bessemer公司執(zhí)行總裁戴維·科曼認(rèn)為，目前風(fēng)險(xiǎn)投資面臨最大的挑戰(zhàn)是如何使風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)機(jī)構(gòu)化，過(guò)去那種松散的、手工作坊式的做法已經(jīng)落伍了，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)必須進(jìn)行戰(zhàn)略性的調(diào)整。

　　由于公開(kāi)發(fā)行上市市場(chǎng)現(xiàn)在已處于一個(gè)低谷，像Aceel、Bessemer等風(fēng)險(xiǎn)投資公司正一步一步被推向危險(xiǎn)的境地。想當(dāng)年一些電子商務(wù)類(lèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成立沒(méi)幾天就能在股市上公開(kāi)上市，幾天之內(nèi)就能獲得上億美元的現(xiàn)金，這樣的好日子一去不復(fù)返，那些在那段好日子里獲益匪淺的公司如今也將面臨最大的挑戰(zhàn)。

　　盡管風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)正悄悄地降溫，其跡象是十分微弱的，但表現(xiàn)出的趨勢(shì)卻十分明確。“風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)濟(jì)學(xué)”研究公司主管杰西·雷斯認(rèn)為，捐助基金會(huì)和養(yǎng)老基金向風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的投資在其力所能及的范圍內(nèi)已達(dá)到最大值，而一些投資者向風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)注入的資金也呈下降態(tài)勢(shì)。

　　費(fèi)城一家從事機(jī)構(gòu)投資者投資私人股份公司的基金管理公司的負(fù)責(zé)人邁克·克利表示，有些機(jī)構(gòu)投資者試圖與風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立一種新型關(guān)系，但它們現(xiàn)在的問(wèn)題是很難再與原有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司保持現(xiàn)有關(guān)系。因?yàn)榇笮偷酿B(yǎng)老基金和指數(shù)基金增加其投向風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的資金份額的步伐比較緩慢，而且實(shí)現(xiàn)這種文化在觀念上也頗費(fèi)時(shí)日。

　　所以，雖然“風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)濟(jì)學(xué)”公司統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)表明今年第二季度機(jī)構(gòu)投資者的投資比例上升了50%，但是繼續(xù)保持這種上升趨勢(shì)的可能性極小。雷斯還預(yù)測(cè)，最后一批進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮的公司可能是最早一批逃離“苦”海的公司，這些風(fēng)險(xiǎn)投資者的新客人會(huì)發(fā)現(xiàn)募集資金十分困難，還是一走了之算了。

　　洛杉磯就業(yè)人員退休協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理的高級(jí)投資官員戴夫·洛克認(rèn)為，原先許多大基金得以生存的原因是，投資人能夠獲得3、4倍甚至10倍以上的收益的誘惑力牢牢地吸引了大量投資者，現(xiàn)在這種巨大收益的誘惑力已經(jīng)蕩然無(wú)存。特別是隨著交易越做越大，雇員越來(lái)越多，人們沒(méi)有理由不懷疑公司利潤(rùn)能否繼續(xù)保持增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

　　對(duì)許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司而言，它們的生存(即能夠保持高收益的能力)將主要取決于兩個(gè)方面，一是將投資分散化，加大在電子商務(wù)領(lǐng)域內(nèi)的投資比重；二是將它們下一輪的交易重點(diǎn)轉(zhuǎn)向一些新的“熱門(mén)”部門(mén)，比如光纖網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造公司、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施公司等。同時(shí)，從某種程度上看，最終的勝利者將決定于誰(shuí)能繼續(xù)保持募集到大量資金。同樣重要的是，看誰(shuí)能最佳地使用、管理好這些資金。這也是一個(gè)在硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資公司共同遵循的游戲規(guī)則。

　　最近，硅谷發(fā)生的一件事也引起了業(yè)內(nèi)人士的爭(zhēng)論。

　　位于硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資公司Benchmark資本公司為了支撐其投資的創(chuàng)業(yè)公司的資金需要，不得不向其投資者再開(kāi)口籌集6500萬(wàn)美元。Benchmark公司認(rèn)為此舉理所當(dāng)然，但其他的一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司堅(jiān)持認(rèn)為這種做法不合常理，屬于不正常的舉動(dòng)。

　　Benchmark公司曾經(jīng)以投資于E-Bay、阿里巴巴等網(wǎng)絡(luò)型公司而獲取令人眩目的業(yè)績(jī)，在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)中獨(dú)占鰲頭，但是，其第二輪投資的一些創(chuàng)業(yè)公司主要是一些網(wǎng)上零售企業(yè)比如E-loan、PlanetRX及1-800-Flowers.com等公司，這類(lèi)企業(yè)的公開(kāi)上市之路困難重重。

　　OakHill風(fēng)險(xiǎn)投資公司的杰米·海爾認(rèn)為，Benchmark公司在推薦、促使創(chuàng)業(yè)企業(yè)盡快公開(kāi)上市方面做得十分出色，目前它們面臨的挫折從某種角度講恰恰是它們成功的犧牲品。當(dāng)然，Benchmark公司不會(huì)就此關(guān)門(mén)大吉。事實(shí)上，硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資家們相信該公司仍位于風(fēng)險(xiǎn)投資公司的第一梯隊(duì)，特別是近期，該公司成功籌集了7.5億美元的基金。

　　然而，Benchmark公司再也不會(huì)按照過(guò)去的做法，將一個(gè)基金中的所有資金統(tǒng)統(tǒng)投向某些創(chuàng)業(yè)公司。因?yàn)槭聦?shí)證明，許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司處于窘境的原因，在于它們沒(méi)有持有足夠的備用資金支撐所投資的創(chuàng)業(yè)公司，以防到時(shí)這類(lèi)創(chuàng)業(yè)公司無(wú)法公開(kāi)上市，需要繼續(xù)注入資金。某些風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)在這方面采取新的舉措，例如建議投資者將在股票公開(kāi)上市或公司收購(gòu)中獲得的收益，拿出一部分作為一項(xiàng)特殊備用金進(jìn)行再投資。

　　與此同時(shí)，在美國(guó)，幾乎有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司都面臨痛苦的選擇。

　　盡管它們不喜歡討論目前的一切，但它們必須吸取教訓(xùn)。尤其痛苦的是，它們必須想方設(shè)法度過(guò)這一難關(guān)，想盡辦法減少損失。可惜的是，一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司至今執(zhí)迷不悟，大有“不見(jiàn)棺材不掉淚”的感覺(jué)，將投資的創(chuàng)業(yè)公司視為自己的子女，堅(jiān)決不肯“壯士斷腕”。例如Draper公司一直致力于一家體育用品網(wǎng)上零售公司(FOGD.COM)，并宣稱(chēng)決不放棄。

　　然而，市場(chǎng)的實(shí)際情況是，F(xiàn)OGD.COM已從年初每股20美元的價(jià)位下跌到現(xiàn)在每股不足1美元的境地。專(zhuān)業(yè)人士一致認(rèn)為，F(xiàn)OGD.COM將被市場(chǎng)淘汰，而Draper公司依舊死守其錯(cuò)誤的承諾，盼望FOGD.COM有翻身之日，實(shí)在令人可惜、可笑。(完)

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