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　　本報東京訊：本月中旬，日本中央銀行宣布解除已實行了一年半的“零利率”政策，引起廣泛關注。這一舉措將對日本宏觀經濟產生何種影響？目前的各種分析眾說紛紜。日本經濟新聞社的“綜合經濟DATABANK”最近使用日本經濟模型進行了模擬計算分析。結果表明，解除“零利率”后，經濟景氣的走向與利率提高幅度、解除時間以及是否誘發日元匯率的升高有關。其可能的結果有以下幾種。

　　第一，對景氣的負面影響輕微。模擬計算顯示，如果將活期貸款利率的誘導水準提高到0.25%(狀況B)，這與基準狀況A(設想在明年4月解除“零利率”)相比，將導致長期利率上升，對利率敏感的房地產投資會下挫。由于企業還利負擔增加，2000年度的企業經常性收益縮小0.3個百分點；而2000年度的國民經濟增長率不會改變，2001年度的增長率至多下降0.1個百分點。

　　第二，活期貸款利率提高到1%將影響內需。解除“零利率”后，明年4月又將活期貸款利率的誘導水準提高到0.5%、10月提高到1%(狀況C)，即日央行選擇抑制型政策的話，利率上升的影響比“狀況B”明顯加重。除了房地產投資與設備投資受抑壓外，企業收益增長將低下。利率上升將對內需投下陰影。2002年度的經濟增長率將下跌。

　　第三，如果誘發日元匯率上升，將導致景氣振蕩。假定日央行采取“狀況C”的抑制型政策，而由此誘發日元匯率上升到1美元兌換90日元，2001年度的外貿出口增長率將下降2.5%，這對出口依賴型企業的打擊明顯加大，企業收益的前景變得不妙，2001年度的增益率止于5.2%。加上設備投資與個人消費等內需不足的負面影響，2001年度的經濟增長率將下降1.2%。正處改善中的企業境況到2001年第一季度將“撞頂”，隨后經濟景氣將步入振蕩。(沈勤)

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