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　　中國證監會副主席范福春近日在哈爾濱舉行的上市公司董事培訓班上指出，應認真貫徹落實有關嚴禁上市公司炒作股票的規定，絕不要為了一時之利和粉飾一時業績而違法違規。

　　但據中報透露，今年上半年，上市公司參與股票市場炒作(之所以如此定義，是由于所謂戰略投資人持股期限尚未屆滿，所獲股票投資收益幾乎全部來自于二級市場炒作)的現象較為普遍。雖然有的公司所獲不匪，但所付出的代價與連帶產生的問題也不容忽視。

　　無論怎樣定義，短期股票投資收益均跳不出非經常性損益的范疇。

　　近兩年來，上市公司以各種名目增加非經常性損益進而維持一個業績持續增長假象的案例不在少數。今年中報發生的上市公司業績大面積滑坡與此關系甚密，如果放任這種情況其結果必然堪虞。

　　值得擔心的是，在把大筆資金與精力放到股票二級市場之后，上市公司的主業是否仍能夠迅速壯大?壯大主業不僅是上市公司長期利益的根本保障，也是股票市場長期健康發展的基礎。不妨讓我們具體分析一下今年中報股票投資及投資收益有異常情況的案例。

　　想不到上海汽車(600104)這樣的績優公司也輪到要靠短期投資收益來維持凈利潤同比增長。今年上半年，雖然主營業務收入同比增長22.05%，但營業利潤同比略有滑坡(3.01%)。不幸的是，長期股權投資按權益法核算的投資收益也有一定同比滑坡(5.63%)，恰恰是本期新增的3748萬元股票投資收益與5700萬元委托投資收益，方使得該公司凈利潤從同比滑坡的尷尬境地中跑出來，這兩筆短期投資收益對當期稅前利潤的貢獻力為18.84%，對當期新增稅前利潤的貢獻力更高達125%。剔除這一因素后，該公司當期稅前利潤同比滑坡幅度為4.37%。

　　為了達到以短期投資收益粉飾報告期業績的目的，上海汽車付出了沉重的代價。這主要表現在短期借款期末數較期初激增2.58倍。作為連帶反應，一是短期償債能力由上年度的“A”級降為“B”級，二是長期償債能力由上年度的“A”級降為“B”級，三是財務費用同比增長2503萬元。問題由此產生，如果是利用自有資金的閑置部分開展短期投資，似乎無可非議，但實際情況是該公司以銀行借款來參與股票市場交易。這不僅使公司的財務健全程度受到損害，而且直接違反了允許三類企業以自有資金入市的規定，并間接干擾了正常的金融秩序。

　　西安民生(0564)99年末的短期償債能力就已達到最差的“E”級，在向海通證券公司深圳分公司提供9000萬元委托投資款項之后，公司的現金比率更由年初的0.20倍降至令人擔憂的0.06倍。接下來，該公司的主營業務將面臨流動資金不足的壓力，而一旦增加短期借款，勢必又導致財務費用項下發生相應的減利因素。剔除其它業務利潤，該公司今年上半年的營業利潤率僅1.86%，在同行上市公司內屬低下水平。

　　去年7月發行新股募集資金2.87億的凱迪電力(0939)可謂長袖善舞，今年上半年實現股票投資收益2506萬元，占稅前利潤的58%。不過，從短期投資期初、期末數中看不出公司在股票投資中究竟占用了多少資金，給人的直覺是，絕大部分資金是在不到6個月的時間內占用的，而且到期末已基本上收回。那么，到底投資了多少本錢能夠實現那么多股票收益呢？其經驗可否讓別人來分享呢？毫不夸張地講，上市公司動用大筆資金去游擊股市，必將導致股市的資金面出現波動，并使得股價指數的上漲具有更多的投機性。不僅如此，像凱迪電力這樣的情況，一旦炒股資金被套，招股書承諾的募集資金投資項目就很難如期兌現。中報顯示，該公司大部分承諾投入項目進展緩慢。

　　益鑫泰(600156)似乎也沒有必要實施它的2000年增資配股計劃。按擬配股價9元計算，滿打滿算配股可募集資金不過是22950萬元。而該公司截至6月30日的短期投資便高達19669萬元。中報顯示，無論是營業利潤，還是凈利潤，上半年均出現較大的同比滑坡幅度。既然事實證明前次募集資金的使用效果極不理想，既然公司并不缺乏資金，為什么還要向股東圈錢呢？以往發生的配股后業績大幅滑坡的案例不在少數，益鑫泰的情況應當引起人們的警惕。無論如何，指望炒股改善公司業績是靠不住的。

　　戰略投資與二級市場炒作純系兩事，二者不能混淆。允許上市公司利用暫時閑置的自有資金(同時以不增加銀行貸款為條件)參與戰略投資，并不意味著允許上市公司參與股票二級市場炒作。本文一開始提到的高層講話，連同近來面向戰略投資者發行新股的工作暫時被終止的情況，很值得深思。據一份來自金融主管部門的資料顯示，7月份狹義貨幣增長有所下降的主要原因，就是企業紛紛購買股票使活期存款分流到了證券公司。同樣，7月企業存款余額下降的原因也與此有關。

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