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股市分析：市場主力在想什么
http://whmsebhyy.com 2000年08月16日 09:02 青海證券
編者按：
本輪行情從年初起步，一路攀升，到7月31日止，有大約10 ％的股票股價翻了一番，大盤平均漲幅也超過40％，連表現最差的上證30指數也有40％的升幅（見表一）。漲勢雖不及去年的“5.19”行情那樣兇猛，漲幅也沒有“5.19”行情那樣可觀，但大盤在半年多的時間里上漲了百分之四十以上，個股行情如此火爆，也實屬少見。但是，盡管股指漲了這么多，據了解，有70％的投資者除了在年初的科技股行情中有所收益外，在以后的時間里，特別是在大盤超越去年“5.19”行情的高點，即上證綜指1756.18點，深綜指528.88點后，不斷地創出歷史新高， 但中小投資者幾乎沒有賺到什么錢。因此常常聽到一些中小投資者發出“賺了指數不賺錢”的感嘆。為什么會出現這種現象？有人把它歸因于投資者持股缺乏耐心、信心，操作無原則，易受市場小波動影響等。“緣何賺了指數不賺錢”一文的作者提出了不同看法。“市場主力在想什么”一文對當前市場主力的操作思路進行了深刻的剖析，不妨一讀，相信對廣大投資者的下一步操作有一定的參考與指導意義。
操作思路
目前中國股市的市場主力可劃分為基金主力、券商主力、民間主力和集團主力（如大的國企、國有控股公司、國有的投資公司等）等四大主力。盡管四大主力的資金實力、投資重點、操作手段等有所差異，甚至大相徑庭，但這四大主力的操作思路卻是殊途同歸。
1、緊握基本面
2000年中國股市的基本面正在發生或即將發生實質性變化，而基本面的核心就是宏觀經濟的運行和走勢，在基本面戰勝技術面，基本面決定資金面的股票市場運做中，要運籌帷幄之中，決勝千里之外，擁有巨資的四大主力必須認真研究宏觀經濟面、行業基本面和個股基本面的變化。2000年市場主力之所以能掀起如此波瀾壯闊的行情，其根本的動能源于對股市基本面正在發生或即將發生實質性變化的超前感悟、認真領會和深刻把握。
首先是GDP結束了長達三年的低速增長。1997年GDP的增長率為8.8％，1998 年為7.8％，到1999年GDP的增長率僅為7.1％，而2000年上半年GDP較去年同期增長8.2％，工業生產增加值較去年同期增長11.2％；其次，國有企業的經濟效益出現了較大幅度的增長，14個重點行業除軍工、煤炭兩個行業還未扭虧外，其余的12個行業均扭虧為盈，冶金等行業的經營效益大幅增加；再次，國民經濟景氣指數、企業家信心指數、勞動力就業景氣指數大幅回升；再者，物價指數開始反彈。
作為國民經濟先行指標的股價指數不僅超前反映了國民經濟的這一變化，而且將隨著國民經濟形勢的不斷走好創造出更大更輝煌的行情。從1999年第四季度開始部分先知先覺的機構進場吸納籌碼，以至于2000年上半年市場主力發動了如此的行情正是對國民經濟復蘇的反映和把握。
由于市場主力洞悉了國民經濟正在發生或即將發生的這些實質性變化，因而在2000年股市運做中堅決做多，游刃有余。如果股票市場的基本面沒有這些轉折，市場主力絕不會輕舉妄動。因此，緊握基本面當之無愧地成為2000年市場主力最基本、最原則的操作思路。
2、立足持久戰
從1999年下半年開始，我國的國民經濟結束了長達6年的調整， 今年上半年國民經濟復蘇的態勢初露頭角。經過一段時期的經濟復蘇夯實經濟基礎后，國民經濟將進入高質量、高速度的成長期。而國民經濟的高速成長將極大的提高上市公司的經營業績，無論是傳統產業，還是新經濟產業都將享受到國民經濟成長的陽光雨露。由于股票市場的基本面正在發生實質性變化，我國的股票市場將出現前所未有的大牛市。這輪大牛市無論是從時間的跨度，還是大盤的升幅，個股的總體漲幅都將超過歷史上的任何時期�；谶@些認識，2000年市場主力在操作思路上普遍采取了持久戰和陣地戰，一改過去那種麻雀戰、游擊戰的傳統，在個股的操作上采取長期進駐，“插隊落戶”，在對大盤的認識上堅決做多。
從下面的實證分析，可以看到市場主力打持久戰，打陣地戰的決心和信心。
從1999年12月底開始的本輪行情，截止2000年7月31日在月K線圖上已連續拉出了第七根陽線，如此持久的大牛行情在我國股市運行的11年里是第二次出現。第一次大牛行情出現在1991年5月至1992年6月，當時的上證綜合指數在月K 線圖上連續拉出了13根陽線，時間跨度長達13個月。我們堅信如果沒有不可抗力的事件發生，本輪行情的時間跨度將超過第一次大牛行情。
再從價量動能指標來看，本輪行情籌碼鎖定性大大超過往年，也就是目前市場人士普遍懷疑的價量背弛問題，即目前的大盤沒有成交量的配合也能迭創新高。我們選取上海市場1999年5月19日至6月30日的“5.19”行情與和2000年1至6月反轉行情的價量關系對比加以說明，參見下表：
時間 行情天數 總成交量 日均成交量 指數上漲比 指數上漲值
1999年 31天 6299億元 203億元 59.40％ 631點
2000年 114天 18551億元 162億元 41.09％ 560點
上表可以看出，2000年的大盤呈明顯的慢牛行情，盡管日成交量少于1999年的日成交量，但行情維持的時間遠遠長于1999年。
最后從個股運做情況來看，盡管近期有些長線牛股出現了主力出貨跡象，但大部分個股主力仍然在堅守陣地。如武鋼股份（600005）、上海石化（600688）、一汽轎車（0800）等大盤個股，華僑城（0069）、三九生化（0403）等中盤個股，深圳西林（0065）、海王生物（0078）、紅河光明（600239）、中天企業（0540）等小盤個股，盡管已有較大升幅，但市場主力至今沒有任何的出貨跡象，似乎要把牢底做穿。
2000年的大盤為什么慢牛盤升呢？個股股價為什么會長期堅挺呢？主要原因就是市場主力采取了持久戰、陣地戰的操作思路。如果市場主力急速拉升，大盤急速放量，很難想象2000年的行情能維持如此之長的時間。
3、撬動大盤股
國企大盤股（本文所界定的大盤國企股指流通股在10000萬股以上， 國有企業處于控股地位的上市公司）盡管在過去的行情中曾經有過表現，但大面積的普漲，并且跑贏大市只有在2000年的本輪行情中才表現的淋漓盡致。我們從不同的行業中選取有關的大盤國企股加以說明，參見下表：
股票名稱 股票代碼 流通股（萬股） 行業 1.4至7.26日漲幅（％）
馬鋼股份 600808 60000 鋼鐵 74.42
上海石化 600688 72000 化工 66.38
首鋼股份 0959 35000 鋼鐵 96.31
泰山石油 0554 19656 石化 179.58
山推股份 0680 18117 機械 266.74
中原油氣 0956 17000 石化 135.80
申能股份 600642 16135 能源 89.83
粵電力 0539 15365 電力 114.12
天津汽車 0927 21800 汽車 43.35
一汽轎車 0800 54582 汽車 57.17
齊魯石化 600002 34978 石化 54.94
原水股份 600649 25561 公用 55.62
蘇威孚 0581 15600 機械 67.90
同期上證綜
合指數漲幅 47.25
同期深圳綜
合指數漲幅 53.97
上表可以看出，截止2000年7月26日絕大部分國企大盤股均跑贏了大市。 市場主力撬動國企大盤股的操作思路主要基于以下幾個方面的考慮：一是國企大盤股所處的行業（如鋼鐵、石化等國民經濟復蘇性行業的霸主均為國有大中型企業）大部分為傳統產業，而2000年國民經濟的復蘇首先是從傳統產業開始的，傳統產業是國民經濟復蘇最大的受益者，特別是傳統產業產品的漲價是傳統產業類上市公司的經營業績大幅提升。二是市場主力運用相反理論，從容建倉。由于傳統產業類上市公司在過去屬于死亡板塊，機構不碰，散戶不碰，因此，市場主力今年就在這些死亡板塊中從容建倉；三是今年是中央提出的國企三年脫困的最后一年，由于國家先后實施了債轉股、加大財政投資力度等外部措施，再加上東南亞經濟復蘇刺激了我國出口增加， 國有企業的經濟效益得到了全面回升。 據上半年最新統計，6599戶國有及國有控股大中型虧損企業中，已有3463戶實現脫困，占52.5％。1至5月份，國有及國有控股工業企業實現利潤692億元，同比增長3.1倍，增幅是近幾年沒有過的。由于國有企業經濟效益的回升，一方面使得國企大盤股的投資價值得到凸現，另一方面增強了市場主力全面撬動國企大盤股的信心；四是國企大盤股由于流通股較大，主力進出方便，而且由于絕對價位低，能引發一般投資者跟風炒作。
4、組織集團軍
2000年股票市場最顯著的特點就是個股以點帶面，板塊輪番炒作。2000年的股票市場之所以出現這一特點與市場主力在個股和板塊運做中組織集團軍，發揮集團軍整體優勢的操作思路息息相關。
我們認真分析一下2000年大盤和個股的走勢，發現市場主力組織集團軍沖鋒的操作思路十分明晰。(截止2000年7月26日數據)
2000年的第一集團軍為網絡方陣，主帥為綜藝股份（ 600707 ）和海虹控股（0503），大將為振華科技（0733）、上海梅林（600073），緊隨其后的聚友網絡（0693）、青島東方（0739）、中信國安（0839）、電廣傳媒（0917）、青鳥天橋（600657）、中大股份（600704）等80多家上市公司。在2000年的春季攻勢中，網絡方陣異軍突起，漲幅驚人。如綜藝股份的最高漲幅達到131.76％，海虹控股的最高漲幅達到322.28％.
2000年的第二集團軍為電力能源方陣，主帥為國電電力（600795）和粵電力（0539），大將為申能股份（600642）和深能源（0027），緊隨其后的為樂山電力（600644）、歲寶熱電（600864）、皖能電力（0543）等三十余只個股，其中國電電力的最高漲幅達到134.91％ ，粵電力的最高漲幅達到124.25％。
2000年的第三集團軍為鋼鐵方陣，主帥為馬鋼股份（ 600808 ）和首鋼股份（0959），大將為萊鋼股份（600102）和川投長鋼（0569），緊隨其后的為武鋼股份（600005）、杭鋼股份（600126），其中，馬鋼股份的最大漲幅為141.86％，首鋼股份的最大漲幅為111.84％。
2000年的第四集團軍為石油石化方陣，主帥為上海石化（600688）和中原油氣（0956），大將為齊魯石化（600005）、泰山石油（0544）、遼河油田（0817），緊隨其后的為石油大明（0406）、吉林化工（0618）等，其中中原油氣的最大漲幅為148.74％ ，遼河油田的最大漲幅為126.86％。
2000年的第五集團軍以生物制藥為主體的新經濟方陣，主帥為三九生化（0403）和友好集團（600778），大將為大眾科創（600635）和桂林集琦（0750），緊隨其后的為金宇集團（600201）、長春高新（0661）、通化東寶（600867）、通化金馬（0776）等，其中，三九生化的最大漲幅為113.66％，桂林集琦的最大漲幅為127.36％。
2000年的第六集團軍為小盤股方陣，主帥為海螺型材（ 0619 ）和金豐投資（600606），大將為中天企業（0540）和浙江東方（600120），緊隨其后的為深圳西林（0065）、永生股份（600613）、膠帶股份（600614）等，其中海螺型材的最大漲幅為222.96％，金豐投資的最大漲幅為156.34％
近期出現的2000年的第七集團軍為ST方陣，主帥為ST金馬（0602）和ST高斯達（600670），大將為ST海洋（0658）、ST華源（0014），緊隨其后的為ST鄭百文（699898）、ST華新（0010）等，其中ST金馬的最大漲幅為114.50％，ST高斯達的最大漲幅達到71.35％ 。
操作策略
基于緊握基本面、立足持久戰、撬動大盤股和組織集團軍等操作思路，2000年市場主力在股票市場運做中采取了以下幾方面的操作策略。
1、 志在高遠，堅決做多
由于股票市場的基本面發生了實質性變化，政策面積極支持股市向上，同時資金面也比較寬松，2000年的中國股票市場出現了前所未有的發展機會，為市場主力提供了各顯神通的大舞臺，因此，2000年市場主力最基本的操作策略就是堅決做多。由于市場主力志在高遠，因此，不論是大盤還是個股，主力堅決做多的信心、耐心是往年所未有的。
2、 進二退一，慢牛推進
2000年股票市場最顯著的特點就是呈現典型的慢牛特征，大盤不溫不火，指數緩緩盤升，個股不急不躁，市場主力采取了進二退一的操作策略。這一方面是由于《證券法》實施后對對敲等操縱市場的行為加以了嚴格限制，主力只能緩慢推進個股股價，而不敢膽大妄為通過推敲等手段急速推高股價，另一方面是因為市場主力看好后市，立足持久戰和陣地戰，沒有急速拉升的沖動。同時，由于一般投資者操作手法、認識水平的逐漸成熟、提高，對市場主力拉高出貨的伎倆有所防備，市場主力采取急速拉升難以得到一般投資者的共鳴，反而還會被精明的投資者利用，因此，市場主力最有效的操作策略就是以攻為守，進二退一，與國民經濟的成長共成長，與股票市場的發展共發展。
3、 以點帶面，板塊輪炒
如前文我們分析了市場主力組織集團軍的操作思路，在操作策略上體現為以點帶面，板塊輪炒。通過個股帶動板塊，利用板塊推動大盤。同時，一板塊出現頹勢后，另一板塊迅速接過接力棒。如今年年初網絡科技股一馬當先，當網絡科技股告于段落后，傳統產業板塊迅速崛起，而目前的ST板塊、重組股又成為市場的新熱點。
4、高拋低吸，波段操作
2000年市場主力在操作策略上一改過去吸貨、洗盤、拉升、出貨一氣哈成的手法，采取了一般投資者所利用的操作手法，高拋低吸，波段操作。投資者不妨看看許多個股的K線圖，如飛亞達（0026）、深惠中（0036）等等。
深惠中從今年1月4日的7.18元起步，4月11日最高摸至14.58元，最大漲幅達到99.30％，爾后最低回調至5月11日的9.95元，隨后強勢上攻，最高摸至7月27 日的17.94元，最大漲幅達到68％，目前的價位仍維持在17元以上。
5、復蘇概念，全面進攻
2000年股票市場最大的題材就是國民經濟復蘇，復蘇概念股得到了市場主力的廣度和深度的炒作，鋼鐵板塊、汽車板塊、石油石化板塊等等與國民經濟復蘇緊密相連的板塊得到了市場主力的充分挖掘。（國信證券/吳鋒）
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