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日本貨幣政策:政治味太濃了
http://whmsebhyy.com 2000年08月15日 11:33 中國經(jīng)營報(bào)

  一個(gè)國家的貨幣政策、財(cái)政政策肯定會打上本國的政治烙印,這是毫無疑義的。但如果制定貨幣政策的金融當(dāng)局同總攬全局的政府之間在貨幣政策上意見相左,并爆發(fā)公開、激烈的爭論,使原本應(yīng)保持“政治中立”的貨幣政策的決定過程卷入了代表各種利益集團(tuán)的黨派之爭,就將不可避免會影響到貨幣政策本身的“質(zhì)量”。目前,日本的貨幣政策就被攙進(jìn)了這種過多的政治味,處境相當(dāng)尷尬。

  零利率變不變,這是個(gè)問題

  今年4月以來,日本銀行總裁速水優(yōu)多次對外界表示,結(jié)束自1999年2月起實(shí)施的零利率政策的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。尤其是7月上旬,日本銀行加大了宣傳解除零利率政策必要性的力度,給人以日本央行將在7月17日的貨幣政策委員會上做出結(jié)束零利率政策決定的印象。而與此同時(shí),包括首相森喜朗、大藏大臣宮澤喜一、經(jīng)濟(jì)企劃廳長官

  屋太一以及有“財(cái)界總理”之稱的日本經(jīng)濟(jì)團(tuán)體聯(lián)合會會長今井敬、豐田汽車公司董事長奧田碩等在內(nèi)的日本著名人物,紛紛發(fā)表反對日本銀行結(jié)束零利率政策的言論。雙方爭論的焦點(diǎn)集中在了對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷和結(jié)束零利率政策的影響這兩點(diǎn)上。

  “幸運(yùn)”的是,7月12日,就在日本銀行開會討論貨幣政策的前5天,負(fù)債1.87萬億日元的日本崇光百貨申請破產(chǎn)保護(hù)(日本歷史上的第二大破產(chǎn)案),市場為之震動(dòng),股價(jià)大幅度下跌,使日本銀行不敢在17日的會議上“貿(mào)然”行事,只好做出了維持零利率政策不變的決定。不過,也有人認(rèn)為,其實(shí)崇光百貨的破產(chǎn)“正中日本銀行的下懷”,使得它有個(gè)很好的借口順?biāo)浦鄣鼐S持零利率政策。但是,日本銀行在17日的會議結(jié)束后,又發(fā)表了非常罕見的聲明,強(qiáng)調(diào)日本銀行認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)降低的階段。而對通縮擔(dān)心的排除,正是日本銀行決定解除零利率政策的最重要的前提條件之一。同時(shí),日本銀行在聲明中也指出,要密切注意就業(yè)和個(gè)人收入狀況的變化,并進(jìn)一步觀察崇光百貨公司的破產(chǎn)對市場和人們心理的影響。

  由于8月11日日本銀行又要召開貨幣政策委員會討論貨幣政策,進(jìn)入8月份以來,圍繞著是否要結(jié)束零利率政策,日本國內(nèi)外又展開了激烈的爭論。8月7日,日本經(jīng)團(tuán)聯(lián)會長今井敬明確表示現(xiàn)在還不是解除零利率政策的時(shí)期。同日,大藏大臣宮澤喜一在日本參議院預(yù)算委員會上表示,對于日本銀行總裁速水優(yōu)對雇傭、消費(fèi)的判斷,“還需再看一段時(shí)間”,間接地表明了不贊成央行總裁對經(jīng)濟(jì)形勢判斷的態(tài)度。與此同時(shí),大藏省事務(wù)次官武藤敏郎7日在同記者談話時(shí)也表示,盡管從統(tǒng)計(jì)上看企業(yè)的狀況比較好,但是個(gè)人消費(fèi)沒有改善,而且構(gòu)成個(gè)人消費(fèi)基礎(chǔ)的收入和雇傭形勢依然嚴(yán)峻,所以綜合看來,有必要對經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步進(jìn)行觀察,表明了對解除零利率政策的慎重態(tài)度。8日,日本首相森喜朗更是明確表示,在內(nèi)閣召開的討論經(jīng)濟(jì)形勢的會議上,希望日本銀行繼續(xù)維持零利率政策的意見占了“壓倒多數(shù)”,以作為日本人來講非常罕見的直截了當(dāng)?shù)姆绞剑硎鞠M毡狙胄胁灰淖冐泿耪叩膽B(tài)度。9日,執(zhí)政的自民黨稅制調(diào)查會會長林義郎甚至威脅說,如果日本銀行于11日的會議上做出結(jié)束零利率政策的決定,其總裁速水優(yōu)必須下臺。不僅如此,林義郎還進(jìn)一步威脅說要修改日本銀行法,而該法兩年前剛剛被修改過,以便使日本銀行的立場不受政府影響。

  看來,越是臨近11日,日本國內(nèi)對貨幣政策的爭論將越激烈。

  近期以不變?yōu)槊?/p>

  筆者的觀點(diǎn)是,由于在對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷和對結(jié)束零利率政策的影響方面,日本政府和日本金融當(dāng)局之間存在嚴(yán)重意見分歧,因此,近期以不改變現(xiàn)行的貨幣政策為好。這是因?yàn),盡管零利率政策有一些副作用,如影響個(gè)人消費(fèi)、延緩企業(yè)結(jié)構(gòu)改革、使金融政策失去功效等等,但這些副作用既是可預(yù)料的,而且從某種意義上講又是可以控制的。但結(jié)束零利率政策的負(fù)面影響,特別是解除零利率政策對整體利率水平和心理的影響,目前還難以界定。因此,與其說急于結(jié)束零利率政策,不如再觀察一段時(shí)間,待到“瓜熟蒂落”時(shí),再做決定也為時(shí)不晚。另外,目前日本也不存在通貨膨脹的壓力,因此沒有必要冒可能使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻的風(fēng)險(xiǎn),去結(jié)束零利率政策。況且,從崇光百貨破產(chǎn)可以看出,一部分日本的大企業(yè),特別是零售業(yè)、建筑業(yè)以及一部分中小金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況仍很脆弱,個(gè)別大型日本企業(yè)今后再出現(xiàn)破產(chǎn)的可能性也不能排除。因此,在未來一段時(shí)期繼續(xù)維持零利率政策,對日本經(jīng)濟(jì)比較有利。

  但是,目前有跡象表明,是否改變貨幣政策,似乎成了一個(gè)事關(guān)日本銀行“面子”的問題,因此使得本來就不太簡單的貨幣政策問題,變得更加撲朔迷離。如果理性的分析與決策被感情用事所代替,勢必將影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策的質(zhì)量。至于日本銀行在11日的會議上做出什么樣的決策,我們還是等著瞧吧。  袁躍東


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