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　　目前，兩市中報已披露過半，回頭看看就能發現一個奇怪而又令人無奈的現象：許多人期待的所謂中報行情并未出現。近期市場熱點，比如大盤國企股行情、重組股行情、科技股行情似乎與中報關系不大，而偶爾牽扯到中報其表現又大相徑庭。最明顯例子是昨日公布中報的兩只個股。申能股份半年凈賺10個億，每股收益0.6634元，結果復牌后表現平平，而雅戈爾每股收益0.53元，只多了10轉10，結果以漲停報收，且收盤價比申能股價高出近20%。筆者認為，這里有這么幾個問題。

　　首先，為什么未出現想象中的中報行情呢？其一，這正如西方經濟學家解釋通貨膨脹政策效應一樣，當大眾對某種事物形成規律性預期后，其行為將會提前反映這種預期，也即適應性預期。當投資者在行為反映其預測時，規律性的中報行情自然會被分解到各時間段中而消失于無形。其二，經過99年5.19行情的制度性變革后，目前市場操作理念已出現微妙變化，業績與高送配已不再是不變的追捧原則———至少不象曾經的那樣一統天下。畢竟，業績反映的是靜態市盈率，與股市炒預期的本質多少有些不符。這也是為什么靜態市盈率極低的中原油氣、山東鋁業等表現平平的原因。

　　其次，如果只看于中報，那么市場需要的到底是業績、高送配還是其他？無疑，市場對業績并不買帳，單純解釋這些個股已提前炒作，理由明顯不充分，畢竟它們仍遠低于市場平均市盈率。可否這樣認為，真正原因是業績股炒作必定遵循的軌跡并不符合目前的大盤運行模式和市場炒作口味，而正是這一點制約了普通投資大眾對這批股票的參與熱情。目前大盤始終是一種進三退二式的運行方式，大多數個股也如此，而業績則是一種獨立的慢牛運行，這種磨耐心且缺乏震蕩空間的運行方式將在相當大程度上減弱其對熱錢的爭奪能力。至于高送配，與其討論市場追捧與否，還不如分析是主力需要與否。明顯的例子是雅戈爾10轉10漲停，而同一天公布中報的樂山電力10派0.5轉6，結果無聲無息。筆者認為，應該可以這樣理解，即中報高送配至少表明大多數主力運作遠未結束，這對大盤應是一個好的信息。(光大證券/陳守紅)

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