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　　三和綜合研究所投資調(diào)查部長島中雄二分析指出，日本經(jīng)濟有可能從今年下半年大幅惡化。

　　自從Sogo百貨店倒閉發(fā)生以來，日本國內(nèi)的氣氛開始出現(xiàn)微妙的變化，對經(jīng)濟形勢的前景預測也變得不透明起來。預測日本經(jīng)濟是上升還是下降的重要指標群的動向明確顯示了這一點。

　　首先是“交易條件”的變動。一般來說，交易條件包括兩種，即出口物價/進口物價中所表示的條件和通過產(chǎn)出物價/投入物價表示的條件，在本文中筆者使用前者。交易條件的惡化，也就是相對于出口物價而言進口物價上升，意味著從國外進口的原材料成本上升。因此，在出口所得到收入當中，變動費用部分的單位成本上升，導致企業(yè)的毛利減少。

　　由以往的經(jīng)驗可以看出，從交易條件開始惡化，要經(jīng)過約一年半的延遲以后，才會導致所有產(chǎn)業(yè)的營業(yè)利潤，即整體經(jīng)濟形勢的滑坡。順便需要指出的是，此次交易條件的惡化，由于原油價格的上漲始于去年4月份，以此推算，一年半后的今年度下半年特別是10月份以后將成為企業(yè)收入下滑的轉(zhuǎn)折點。

　　其次是，“一致·遲行比率”的變動情況。一致·遲行比率是復合指數(shù)(Composite Index，CI)的一致指數(shù)除以遲行指數(shù)后得到的數(shù)值。由于CI的一致指數(shù)從宏觀角度表示了工礦企業(yè)的生產(chǎn)狀況以及百貨商店銷售額動向，而遲行指數(shù)則表示原材料·最終需要材料的庫存、設備投資、雇傭、貸款利息等固定費用，因此可以將一致·遲行比率定義為從宏觀角度觀察的銷售額除以固定費用的結(jié)果。因此，該比率的下降則意味著固定費用部分的收入環(huán)境惡化。

　　到去年底，一致·遲行比率還處于上升趨勢，而從今年1月份開始急轉(zhuǎn)直下，以相當大的傾斜角出現(xiàn)下滑，并且此后一直持續(xù)下降的趨勢。從過去的出現(xiàn)的曲線來看，多數(shù)情況下收入環(huán)境交易條件開始惡化的大約經(jīng)過半年以后，就會出現(xiàn)一致·遲行比率的下降，此次也不例外。另外，一致·遲行比率到經(jīng)濟轉(zhuǎn)換點的平均延遲要稍短于一年。

　　此外，日經(jīng)平均股價具有從一致·遲行比率轉(zhuǎn)換點經(jīng)過幾個月后達到頂峰的傾向，從今年4月份開始日經(jīng)平均股價下落。東京證券股價指數(shù)(TOPIX)也已經(jīng)從今年2月份開始進入下降趨勢，經(jīng)過3～5個月后兩個指數(shù)都從高價格位下降了兩成左右。順便說一句，可以看到相對于經(jīng)濟景氣曲線，股價曲線具有超前半年多的傾向。

　　綜上所述，日本的經(jīng)濟景氣與日本銀行等預測的不同，呈現(xiàn)出交易條件→一致·遲行比率→股價的時間差等連鎖性下降的趨勢，很可能在今年下半年達到頂峰，經(jīng)濟出現(xiàn)大幅下滑。(Nikkei Business)

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