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　　自“5.19”之后，上海貝嶺便被市場奉為高科技龍頭股之一，前期國家發布《軟件、集成電路的若干政策》，領漲的也是上海貝嶺，但可惜的是：上海貝嶺的業績實在令人失望，2000年中報每股收益0.16元(99年中期每股尚有0.20元)，凈利潤增長不足5%，與其市場地位極不相符。

　　究竟是什么拖了上海貝嶺的后腿？使其業績增長如此緩慢。我們很遺憾地發現：上海貝嶺的投資速度一直很慢。時間過去兩年了，98年8月發行新股籌集的7.68億元資金中，僅累計投資4億元，緩慢的投資進度不知是否與上海貝嶺的業績增長緩慢有關。

　　對于二級市場高科技股的愛好者來說，上海貝嶺的2000年中報有這幾個費解之處，讓大家對其又"恨"又"愛"：

　　1 為何總對證券市場情有獨鐘？

　　在99年報和2000年中報的"短期投資"中，上海貝嶺始終維持這兩項投資，(1)"股票投資"4037萬元，這是以戰略投資者的身份認購新股，故按目前情況來看，這部分投資數年內可以二級市場流通，必定會有異常豐厚的回報，無須擔心；(2)"其他投資"4000萬元，系委托證券公司進行資產管理，99年的那一筆在99年10月投入、2000年1月收回，但收回后卻再次投入，2000年6月底仍有4000萬元委托證券公司。好在此項回報益很高，上半年獲得"資產委托投資收益"500萬元。

　　二級市場上如此受推崇的高科技龍頭為何亦對二級市場如此感興趣？不知在上海貝嶺心目中，到底是高科技盈利高還是股票投資盈利高？

　　2 對上海貝爾仍如此依賴？

　　國內程控郊交換機巨頭--上海貝爾一直是上海貝嶺的第二大股東，并是上海貝嶺最主要的銷售對象，由于近年國內程控交換機競爭過于激烈，故貝嶺開始逐步培育自身的新利潤增長點。恰好華虹集團于99年下半年入主，成為第一大股東。華虹集團實力異常雄厚，是由中央財政通過中國電子信息產業集團出資29.3億元，上海市政府19.1億元組建而成，是我國電子行業建國以來最大的投資項目---總投資達100億元人民幣的909工程的承擔主體。華虹入主后，上海貝嶺的確進行了多項大動作。

　　但我們卻奇怪地發現上海貝嶺仍對貝爾異常依賴，今年上半年貝嶺銷售給上海貝爾的金額占總"銷售額"的38%，同時應收貝爾的款項占總"應收帳款"的50%，比重可謂高，相比之下，與第一大股東華虹卻無此類往來。

　　3 "集成電路優惠政策"落到實處否？

　　7月中旬出臺的《鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》中規定：集成電路產品，2010年前按17%的法定稅率征收增值稅，對實際稅負超過6%的部分即征即退，由企業用于研究開發新的集成電路和擴大再生產；對投資額超過80億元人民幣和線寬小于0.25微米的生產企業，按鼓勵外商對能源、交通投資的稅收優惠政策執行。該政策一度給高科技股帶來希望，上海貝嶺為此連拉幾根大陽線。并且隨后亦表示：該政策"可能會對公司的經營情況和今年的稅后利潤產生一定的影響"。但同時卻表示得等待國家各有關部門出具相關細則后，方可對"對涉及的金額和時間"進行披露。

　　可惜，在中報里似乎尚無法見到落到實處的優惠。99年全年公司支付的增值稅款為3981萬元，但2000年中期仍高達2979萬元，99年中期所得稅率為10%，2000年中期為8%。，變化并不大。

　　雖然上海貝嶺尚有種種不明朗因素，但基金卻似乎認為這是"瑕不掩璧"，5家基金(景福、同盛、金鑫、金泰、漢盛)重倉持股，共持股1600萬股，占其1.56億股流通股本的10%左右。無論如何，上海貝嶺已歇了半年(上半年滬市指數從1368點漲至2055點，大盤漲幅50%，而貝嶺僅從20元漲至27元，漲幅30%)，后市能否補漲？能否象清華同方(最近一個月上漲25%)、中興通訊(最近一個月上漲35%)那樣走強？

　　近期高科技股似有回暖跡象，市場在期待上海貝嶺。(黃碩)

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