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　　一年來，美國股市僅上升11%，大概是過去75年的平均升幅。相比之下，歐洲股市的表現非常出色，如德DAX指數一年銳升41%，法國CAC指數勁升50%。

　　過去三年，歐洲股市不斷上揚，每年平場升幅達25%，主要原因是歐洲民眾開始追捧股市，就像美國民眾10年前的做法一樣。現時歐洲市民紛紛把資金從低息的債券、銀行儲蓄和貨幣市場基金轉投股市，更撥出大部分薪酬作投資，導致股票需求上升，股價被推高。

　　歐洲的經濟氣候改善，是歐股向好的第二個原因。德國議會上周投票贊成減稅，隨后意大利和法國等歐洲國家也討論減稅行動，希望增加吸引力。

　　德國除了削減個人和公司稅外，最重大的改變，是企業出售其他公司股份時，可免繳資本增值稅。在德國，公司與公司之間互持股份非常普遍，但這往往令投資和管理出現混亂。若然公司分拆后集中發展長處，將有助提高股份回報及市值，令投資者得益。

　　在這資本競爭激烈的世界，歐洲在稅務和條例方面，難免會仿效美國的做法。經過一番改革后，長遠來說，歐洲股市是投資的好地方。加上歐元面世，促進了歐元區國家的跨境貿易，有助提高生產力，亦促使區內國家改善投資環境，以增加競爭力。

　　所羅門美邦分析員豪德向客戶表示，以互惠基金投資來看，歐洲落后美國5年，不過正迅速趕上。過去12個月，歐洲股市基金凈流入總額為破紀錄的1310億美元，與美國96年的股市基金凈流入水平相若，比美國今年以來的凈流入少500億美元。

　　現時，歐洲資金正開始從債券和貨幣基金流向股市基金。目前，歐洲互惠基金的投資比例是股市基金占40%，債券和貨幣基金占60%。美國互惠基金的投資比例剛剛相反，股市占60%，債券占40%。至于英國，股市投資占56%，債券投資占44%。

　　要是歐洲把投資股市的比重提高至55%，即接近英、美水平，表示將有5000億美元從債券和貨幣基金轉移到股市基金上。目前，這資金轉移已經開始了，大戶投資者的行動更加急促。從95至99年，他們的持股量從占資產的19%增至27%，相信這趨勢將令歐洲的退休和保險等基金投資股市的比重，在5年內更接近英、美水平。

　　由于歐洲民眾作風謹慎，不如美國人般愛冒險，因此他們有大量積蓄，占接近收入的10%，今年的儲蓄總額可達4330億美元，而美國只有1620億美元。

　　此外，歐洲人口老化的問題，令社會保障計劃未能配合，政府肯定會鼓勵退休等私人基金投資股市，就像英、美和大多數拉丁美洲國家一樣，這些都有助促進歐洲股市蓬勃發展。

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