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　　馬來西亞的中央銀行7月31日決定，將銀行合并的稅務(wù)激勵(lì)措施的有效期延長(zhǎng)一個(gè)月。但這一行動(dòng)并不可能令這些困難重重的合并案重返正軌，即使央行以整個(gè)金融行業(yè)重組必須完成的最終期限對(duì)它們施加巨大壓力。

　　馬來西亞政府去年指出，該國(guó)有太多銀行，如果要從全球化效應(yīng)中生存下來，其58家當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)必須合并成10家“基本”銀行。自那時(shí)起，該國(guó)的央行Bank Negara就逼迫著各家銀行商討合并，現(xiàn)在它希望重組能在12月31日前完成。但這并不容易。

　　七月中旬，該國(guó)最大的金融機(jī)構(gòu)馬來亞銀行和規(guī)模是其1/10的Phileo-Allied Bank原先似乎很順利的合并談判產(chǎn)生裂痕，因?yàn)镻hileo一個(gè)主要股東就收購(gòu)價(jià)格表示反對(duì)。該股東名為Avenue Assets(P.ANE)，受馬來西亞總理馬哈蒂爾.穆罕墨德的第二個(gè)兒子穆科贊尼.馬哈蒂爾控制。兩家銀行試圖重新進(jìn)行協(xié)商，但馬來亞銀行有關(guān)管理人員稱，他們的報(bào)價(jià)不太可能增加許多。

　　另外，提出合并的還有Arab-Malaysian銀行集團(tuán)和位于婆羅洲(Borneo)沙勞越(Sarawak，馬來西亞的一個(gè)邦)的一家小銀行Bank Utama。Utama的股東，包括一些邦政府部門以及與該邦主要部長(zhǎng)Taib Mahmud有關(guān)的政黨，不同意合并計(jì)劃。盡管Arab-Malaysian比Utama大得多，但他們不愿意邦政府失去對(duì)這家商業(yè)銀行的控制權(quán)。央行和國(guó)民陣線聯(lián)盟(National Front coalition，即馬來西亞執(zhí)政聯(lián)盟)都必須考慮他們的意見。因?yàn)樵谌ツ?1月的大選中，Taib將該邦在議會(huì)所有23個(gè)席位都給了國(guó)民陣線聯(lián)盟，為該黨贏得了可觀的政治支持。

　　這類干擾說明，在馬來西亞強(qiáng)制合并過程中存在兩個(gè)嚴(yán)重問題。Utama的案例說明了帶有政治色彩的合并的缺點(diǎn)，而Phileo的案例則很好地反映了一個(gè)更現(xiàn)實(shí)、更普遍的問題：估價(jià)差異。一些分析師稱，Phileo的例子還可能表明，銀行系統(tǒng)公布的不良貸款有所保留。

　　從表面來看，馬來亞銀行對(duì)Phileo-Allied的報(bào)價(jià)似乎較低。在這宗交易中，對(duì)Phileo的估價(jià)為12億林吉特(3.15億美元)，以馬來亞銀行新發(fā)行的、價(jià)值15林吉特的1股股票，換Phileo的、每股價(jià)值2.50林吉特的6股股票。這一價(jià)格是Phileo資產(chǎn)凈值(即資產(chǎn)帳面價(jià)值減去其債務(wù))的1.2倍。

　　據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)導(dǎo)，Avenue Assets希望得到現(xiàn)金而非股票。同時(shí)，它不滿意的還有：馬來亞銀行決定根據(jù)適用有問題公司的法律來提出報(bào)價(jià)，而不是根據(jù)合并和收購(gòu)法。

　　但令A(yù)venue不滿的最終還是價(jià)格。該公司一名董事GooiHoe Soon在當(dāng)?shù)貓?bào)紙上稱，凈資產(chǎn)價(jià)值的1.5至2倍對(duì)于Phileo是個(gè)“合理的價(jià)格”。這將令Phileo的每股價(jià)值達(dá)到近4林吉特。

　　對(duì)Phileo價(jià)值的分歧部分來自于兩家銀行對(duì)不良貸款的不同處理方法。馬來亞銀行極度保守，對(duì)于不良貸款的規(guī)定比大多數(shù)銀行都要嚴(yán)格。只要拖欠3個(gè)月的，它就將之歸類于不良貸款。而Phileo像其他馬來西亞銀行一樣，只有在貸款在被拖欠6個(gè)月時(shí)，才屬于不良貸款。如果用馬來亞銀行的標(biāo)準(zhǔn)來看，Phileo的不良貸款占該銀行帳面價(jià)值的比例將變得相當(dāng)高。

　　這些問題將如何解決呢？由于Utama的例子牽扯到政治，因此該案前景尚不明朗。而關(guān)于Phileo-Allied的例子，一些分析師認(rèn)為馬來亞銀行將向Phileo的股東提供現(xiàn)金，但它是否會(huì)提高報(bào)價(jià)令人懷疑。

　　Arab-Malaysian Securities的研究主管Gan Kin Khoon認(rèn)為：“馬來亞銀行不會(huì)讓價(jià)�！彼�指出，馬來亞銀行并不需要Phileo，“他們可以輕松地甩手不干�！�

　　具有諷刺意味的是，在去年7月銀行合并計(jì)劃首次宣布時(shí)，是Phileo-Allied向馬來亞銀行提出合并建議的。當(dāng)時(shí)，央行要求建立6家基本銀行，并為Phileo選擇了Multi-Purpose銀行集團(tuán)作為其伙伴。據(jù)銀行家們稱，Phileo當(dāng)時(shí)的首席執(zhí)行長(zhǎng)Tong Kooi Ong寫信給央行要求讓馬來亞銀行收購(gòu)Phileo，因?yàn)樗鼈冎�間存在明顯的“合作”。只有在央行將基本銀行數(shù)目擴(kuò)大到10家后，Phileo才被允許同馬來亞銀行進(jìn)行商討。

　　現(xiàn)在看起來，央行似乎將不得不做更多的工作來把各銀行拉回到談判桌上。

　　據(jù)道瓊斯

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