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　　人們去大商場多了，有人認為這跟經濟復蘇沒多大關系————因為那里冷氣充沛，而且幾乎每次都能碰上打折機會。婁林偉／BizFoto

　　經濟復蘇似乎盼著盼著就真的來了。人們不再縮手縮腳，得了閑專挑大商場跑。地段價格稍好一些的房子，幾十萬元一套，剛剛看見個地基就緊著付錢。房地產商發現，已經爛掉的樓盤稍事運作就可能重現生機。他們確信正在迎來1993年以來最黃金的時期。汽油、鋼材、平版玻璃的買家們則相當不習慣地發現，廠商在3年之后，重新試圖跟他們討價還價。

　　今年上半年，GDP增長8·２%。這是整整三年來最閃亮的數字。尤其是，消費價格指數破零線而出，比去年同期上升了0·１%。也就是說，如果以這一指標來衡量，中國經濟已經走出了景氣低迷的沼澤。事實上，零售價格指數雖然還在零線以下運行，但降幅也已經大大降低。

　　量價配合，似乎再無理由看空。但是在說出最后的結論之前，我們不妨對這兩個數字————GDP增長率和物價水平————稍稍條分縷析之。

　　多數分析人士非常容易忘記一點，今年是閏年。也就是說，今年上半年比去年上半年多一天。事實上這一點是切切忘記不得的，因為相對去年上半年181天，多一天也就多出了0·５個百分點。這樣，今年上半年可比的GDP增長，只有7·７%———這個數字已經不那么令人興奮了。

　　我們還不得不指出在這個7·７%里，包含了假日消費效應————“五一”長假對消費的刺激有目共睹，剔除季節因素后，5月份的消費品零售額比4月份增長了2·２%，6月份比5月份則下降了1·０%———而這一效應是不可持續的。

　　這種說法聽起來有些費解，今年“五一”放7天，明年“五一”不也可以放7天嗎？但是請注意，我們一直談的都是“增長”的概念。去年“五一”放5天，今年放7天，就假日消費效應來講，增長率是40%。明年再放7天，增長率就是0了。事實上今年下半年假日消費效應就很難發揮作用了————因為去年“十一”，我們已經放了7天。

　　據中國國際金融有限公司的估算，在8·２個百分點的GDP增長中，消費增長貢獻了5·３個百分點，投資增長貢獻了2·２個百分點，凈出口貢獻了0·７個百分點———這一數字比很多分析人士想像得要低，因為是出口與進口之差，也就是凈出口構成了最終需求，而不單單是出口。可以看出，消費增長是經濟增長的主力軍。

　　我們繼續分析消費。從去年“十一”開始，政府將公務員工資提高了30%。與上面關于“增長”的分析一樣，這一政策性的“增長”效應只能持續到今年的9月30日。也就是說，加薪效應作用于今年下半年的時間，將只有今年上半年的一半。

　　今年上半年社會固定資產投資比去年同期增長了11%。這筆賬很大程度上要記在去年年中增發的600億元特別國債和今年增發的1000億元特別國債上。接下來的這句話的確屬于老生常談，但是我們還是愿意重復一遍：民營部門對政府擴張性財政政策的反應是投資增長能否持續的關鍵。如果民營部門的信心得不到恢復，投資的增長很可能會在下半年失去動力，正如我們在去年上半年已經觀察到的一樣。

　　固定資產投資方面的真正亮點是房地產特別是居民住宅投資。今年前5個月，房地產投資比去年同期增長了21%，其中超過2／3來自居民住宅投資。也就是說，居民住宅投資的增長，為GDP增長貢獻了約0·３個百分點。從需求的角度，這一增長甚至更高速的增長可以持續15～20年。但是從供給的角度，還需要政府在規范土地批租、清理收費以及深化房改上再做文章。

　　綜合起來，我們的第一個結論是：今年下半年GDP增長超過上半年尚須努力。

　　我們接下來看物價。當我們把消費品稍做分解就會發現：食品、衣著、家用電器、文體用品，今年上半年的價格通通繼續走低，也就是說，它們還是“緊縮”的。但是消費價格指數為什么變成了正值呢？答案是“居住”和“服務”兩項漲價了。我們再分解下去，“居住”里頭，公房房租和電費“通貨膨脹”了；“服務”里頭，學費“通貨膨脹”了————與去年同期相比，今年上半年學費上漲了30%。

　　很顯然，所有這些“通貨膨脹”項，都是價格改革而非有效供求改變的結果。對一個經濟體來說，它們具有的，更多不過是數目字上的意義。

　　今年下半年，主要消費品價格將延續上半年的向下走勢。原因很簡單：彩電、洗衣機、冰箱、服裝、紡織品的庫存還在繼續增加。其中彩電、冰箱今年上半年的庫存，比去年同期增加了40%。我們很容易判斷“彩電價格同盟”一類組織的命運，因為他們根本不具備跟消費者討價還價的本錢。

　　零售價格指數降幅降低，很大程度上要歸功于國外訂單而非內需的增加。而生產資料價格上升，一來自鋼材等行業的限產政策，二來自國際大宗商品的價格上升————同樣推導不出內需增加的結論。事實上，今年上半年服裝出口大幅增加，服裝價格比去年同期仍然下降了1個百分點。

　　綜合起來，我們的第二個結論是：雖然經濟出現重要轉機，但年內能否結束景氣低迷仍是個謎。

　　事實上，文首的描述也可以改寫如下：跟蕭條說再見并不容易。人們得了閑就往大商場跑，因為那里的冷氣充沛，而且幾乎每次都會碰上新的打折機遇。汽油、鋼材、平版玻璃廠商在3年之后，重新試圖跟他們的買家討價還價，但是這顯然只能加重買家們————比如家電廠商的煩惱。只有房地產商確信他們正在迎來1993年以來最黃金的時期。但是整個上半年，住宅投資只為GDP增長貢獻了0·３個百分點，與人們視之為未來經濟增長火車頭的預期相比，差距仍然是明顯的。在這個龐大的經濟體里，仍然有大量的關系需要理順。□本報駐京記者 李 甬

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