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　　——機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)難，散戶賺錢難 　　

　　最近有傳媒對(duì)個(gè)人投資者在今年行情中的盈虧作了一番調(diào)查。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，盈利的占40%，持平的占20%，還有40%為虧損，這與市場(chǎng)普遍反映的“賺指數(shù)不賺錢”的呼聲很合拍。不過(guò)大盤畢竟上漲了50%左右，其利潤(rùn)是客觀存在的，但利潤(rùn)躲在哪里，確實(shí)值得探討。年初滬深股市流通市值不足8000億元，目前已膨脹到13000多億元，如果按指數(shù)上漲的幅度測(cè)算，流通市值不應(yīng)超過(guò)12000億元，這里有新股擴(kuò)容、轉(zhuǎn)配股上市等帶來(lái)的新增量因素，估計(jì)有近2000億元的“擴(kuò)容增量”，老股增值產(chǎn)生的利潤(rùn)大致在3000多億，這就是所有市場(chǎng)參與者搶奪的“蛋糕”。 　　

　　由于交易活躍，印花稅和券商傭金這一塊大約流失500多億，這樣留給二級(jí)市場(chǎng)指數(shù)漲升帶來(lái)的賬面盈利是2000多億元，實(shí)際兌現(xiàn)的估計(jì)在1500億元左右，還有1000多億元尚留在做莊機(jī)構(gòu)的賬面上。 　　

　　機(jī)構(gòu)普遍采用“做莊”方式介入個(gè)股，使賬面盈利和市場(chǎng)感受到較大差別。從今年基金分紅可以看出，賬面凈資產(chǎn)最高的是安信，而分紅最多的是興華，安信重倉(cāng)持股的兌現(xiàn)有一定難度。現(xiàn)在大量集團(tuán)性資金都是深度介入個(gè)股，散戶的盈利只能在其拉升的“特定階段”，一旦莊家有減磅意愿，“高位夾板”戰(zhàn)術(shù)使參與者根本無(wú)法盈利。 　　

　　目前機(jī)構(gòu)手中握有1000多億元的賬面利潤(rùn)，這從許多拉升且成交量并不放大的個(gè)股中可以看到，大盤的下挫會(huì)對(duì)其盈利構(gòu)成真正的威脅，這是支撐指數(shù)上揚(yáng)的“多頭聯(lián)盟”。相反利潤(rùn)兌現(xiàn)的一批股票，其走勢(shì)“大江東去”，沒(méi)有什么“特殊利益”要去維護(hù)。

　　股市的上漲與多數(shù)人的感覺(jué)不一樣，這與機(jī)構(gòu)的大量盈利放在賬面上有關(guān)，投資基金普通采用這一“模式”做大凈資產(chǎn)。現(xiàn)在后續(xù)者越來(lái)越多，當(dāng)然指數(shù)的表現(xiàn)就十分漂亮。 　　

　　流通性障礙是今年股市上升中的一個(gè)突出性問(wèn)題，其深層原因是莊家鎖倉(cāng)造成大量籌碼難以拋售，機(jī)構(gòu)見(jiàn)下檔無(wú)人承接又往上拉，股價(jià)越高就成了“孤家寡人”，喪失了群眾基礎(chǔ)。目前盛行的“做莊和跟莊”，只能在較低位置才能達(dá)到雙贏，一旦個(gè)股處于高位，莊家的流通性受阻，個(gè)人接進(jìn)則必套無(wú)疑，這不是指數(shù)創(chuàng)新高所能化解的“個(gè)股投機(jī)”。 　　

　　大量引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者必然帶來(lái)許多新問(wèn)題、新矛盾。從本質(zhì)上講，缺乏約束的“勾字頭”機(jī)構(gòu)，是贏得起輸不起的，控制個(gè)股是最好的辦法，就是股價(jià)上去賬面好看就可以了。今年行情之所以有許多人賺不到錢，是因?yàn)樵S多新機(jī)構(gòu)重倉(cāng)鎖定個(gè)股，把大把的利潤(rùn)留在賬上造成的。如果始終不賣出當(dāng)然股價(jià)能維持，但資金的時(shí)間價(jià)值也相當(dāng)昂貴，機(jī)構(gòu)的賬面利潤(rùn)造成指數(shù)不斷上漲，這里含有較大“水分”，沒(méi)有哪一只個(gè)股能在頂部順利出貨，大多是在遠(yuǎn)離高位的某一位置派發(fā)。從某種意義上講，賬面盈利有部分是虛的，機(jī)構(gòu)的難處是想把虛的全部變成實(shí)的。惟有再拓展一些空間，自然風(fēng)險(xiǎn)也加大了。(郭憲)

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