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　　上市公司的融資和并購活動正迎來良好機遇。日前舉行的第五期上市公司董事培訓班上,中國證監會有關負責人就此發表了談話,其中透露出了諸多新意,更引起了與會上市公司人士的強烈興趣。

　　發行條件：放寬要求不等于放低要求

　　三年盈利是《公司法》規定的發行條件之一,現在已放寬了對高新技術企業的要求,而其他類型企業如何,還要看今后《公司法》修改的情況。這位負責人對此強調,不要求三年盈利不一定是降低了對企業質量的要求,真正的要求應是來自市場。他說,長期以來股票額度稀缺,股票不愁賣,這導致市場機制的約束力弱化,將來在放寬發行條件的同時,必然要強化市場的作用。不要求三年盈利并不意味誰都可以發股票,到市場真正發揮作用的時候,企業沒有很強的競爭力,發不出去股票。

　　增發新股：門越來越寬

　　這位負責人表示,增發新股的限制趨于寬松,從長遠來看,如果增發機制的約束力足夠,增發范圍的限制會取消,任何公司,只要有好的前景,能吸引投資者,都可以增發股票。目前,增發一是適用于高新技術企業,而且不再必須由有關部委來認定高新技術企業。二是進行重大資產重組的公司,重組后重新具備了競爭力,可以申請增發。具體而言,資產重組占原來總資產70%以上的,將看作一個新公司,其經營業績可以按注入資產和余下資產合并以后作為考核對象。換句話說,有些公司可能出現過重大虧損,但以注入的優質資產來計算,仍然符合三年盈利要求。但為了防止某些玩“空手道”、騙了錢就跑的假重組,有很多約束性規定,比如重組后一年以上才能增發。另外,發過B股、H股的公司也可增發。

　　這位負責人認為,增發對公司效益的約束條件雖不像配股那樣明確,但要求增發后凈資產收益率加權平均數不下降,或者不低于10%,這看似寬松,其實對未來業績增長提出了較高的要求。公司如果以前業績并不很好,又想發一個好價錢,唯有用良好的發展戰略和增長前景去獲得投資者的認同。就監管者而言,希望不斷增強市場本身的約束力和選擇性,監管部門的作用在“往后撤”,但仍然是“把大門”。

　　這位負責人提醒擬增發的上市公司注意合理的財務結構。他說,企業長期以來被“餓”壞了,一看增發沒有額度限制,就想“一口吃個胖子”,但一次募集大量資金,往往導致業績大幅攤薄和資金閑置,其實在籌資條件、數量、籌資時機都越來越市場化、限制越來越少的趨勢下,企業完全可以考慮持續的、全局性的籌資計劃,將籌資行為理性化、長期化。

　　購并：亦寬亦嚴

　　最近證監會頒布了《關于規范上市公司重大購買或出售資產行為的通知》,這位負責人指出,《通知》體現了“寬”、“嚴”并舉的思路。“嚴”,指對購并活動中的規范運作提出了越來越高的要求,購并方案交股東大會時必須有嚴格的信息披露。而“寬”,意指證監會的審核“后撤”。他說,證監會在不斷調整和轉換自身的角色,過去重大重組要“先批準后做”,現在完全交由股東大會來決定,證監會只關注其中有否違規,而上市公司的購并活動將更為自主、靈活。(記者 郎朗 劉宇平)

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