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　　□主持人：湯泳

　　老龍頭股啟動是補漲嗎？

　　主持人：昨日在深發展帶領下，浦發銀行、四川長虹、深科技等老龍頭股紛紛放量收陽，但近期較為活躍的申能股份、原水股份等則高位收陰。請問此類老牌指標股的崛起是補漲行情嗎?如何看待昨日盤中的此消彼長現象?

　　周明海詢劉建軍：周四深發展等指標股的放量上揚，應當主要屬于技術性的補漲反彈行情，走勢特征可能會類似于年初深發展的幾次上攻表現，預計持續時間也就是一兩天左右。這是因為，從這類老牌指標股的基本面分析，目前還難以看到它們的經營業績大幅成長的充分跡象。它們的漲升應當主要理解為深發展中報業績“利空出盡”之后的補漲反彈行情。這類股票在一兩天的做多能量集中宣泄之后，股價可能又會恢復平靜，由此市場有望重歸“穩定大盤炒個股”的格局。至于申能股份等其它股票的下調，主要是深發展這類指標股的漲升，使得一些早就對此存有高度戒備心理的投資者對于獲利籌碼高位減磅所致。這也從一個側面反映出，在市場心態普遍謹慎的狀態下，主力機構不可能通過拉抬深發展等指標股來順利達到所謂的“拉高出貨”目的。

　　成都證券莫春陽：深發展、四川長虹之所以曾經輝煌，在于其當時正處于高速成長期，而之所以從97年震蕩下跌至今，在于其從事的主業成長性的預期已不明顯。而申能、原水之所以能大幅上揚，主要是其基本面發生了一系列可喜的變化。不過，市場上股價的波動受制因素較多，好的公司若股價相對較高，則會下跌；差的公司如價格太低，則會上揚。因此，這兩類股票的上揚與下跌是相對的。就深發展與四川長虹來看，現在也不是沒有亮點，如深發展潛在的股本擴張和由于其規模相對較小存在并購的可能；四川長虹收購集團公司的優質資產，潛在的產業轉型等等。但就近日盤面而言，在基本面沒有大的改觀跡象之前，此類個股流通市值過于龐大，缺乏連續上揚的動力。57倍市盈率算不算高?

　　主持人：隨著上證綜指成功地攀上2000點，市場上看多者一下子多起來，似乎2000點已不屬高位了。但我們注意到目前深滬兩市的市盈率(I)均已達到57倍，市場風險不言而喻。在這種情況下，后市上揚空間還會有多大?

　　莫春陽：2000點只是一個心理關口而不是什么技術位置，但離技術分析測定的位置十分接近，股指之所以近兩日攀上2000點，我以為與近日出臺的一系列利好政策有關。不過，目前從市場平均市盈率來看，已達到較高水平。從96年以來的歷史上看，股指在高峰期的平均市盈率水平在50倍左右，在低谷為30倍左右，而超過大盤市盈率平均水平都是流通股本在5000萬股以下的小盤股。但近期出現了較大的變化，就是超大盤股的平均市盈率水平與A股已十分接近，這是一個值得注意的現象。而對市盈率影響最大的是中等業績的公司，要抵消市盈率高企的影響，必須以上市公司整體業績大幅提高作為代償，能否如此，尚需觀察。從技術角度看，滬指2015點上下20點范圍內應屬阻力區域，如大盤近期加速上揚，則有可能構筑階段性頂部。

　　劉建軍：從世界范圍看，57倍的市盈水平的確屬于嚴重偏高。但這種狀況的形成，首先是由于經濟基本面和政策面的穩定向好鼓舞著多方信心；其次，目前國內投資渠道稀少，股市成為市場熱錢追逐利潤的主要場所；再次，一旦大盤的技術面上升慣性形成之后，各路資金已經大規模深度介入，則這種上升慣性不會在短期內迅速改變。就象許多根本不具備任何投資價值的PT、ST股票在上升慣性形成后，依然能夠連續幾個漲停板那樣，這種較高的市盈率水平是大盤累積的上漲慣性所帶來的。只要基本面和政策消息面不出現逆轉，大盤的技術形態沒有轉淡跡象，我們就沒有理由去過早言頂。為啥只賺指數不賺錢?

　　主持人：只賺指數不賺錢——這是近期眾多投資者資金賬戶上的真實寫照!在大盤迭創新高之際，怎么還會出現這種情況?在操作策略上，近階段投資者應注意些什么?怎樣才能跑贏大市?

　　劉建軍：這種現象主要應當屬于操作心態和操作策略問題。由于近一段時間帶動大盤持續漲升的主流熱點在于一批中低價的大盤國企股，這類股票對大盤指數的帶動能力較強，但限于以往這類品種相對呆滯的股性和并不良好的市場形象，許多投資者不敢或者不愿意大舉介入這類股票，由此很容易看著指數漲，就是難賺錢。不過，最近市場熱點逐漸趨于多元化，一些中小的題材股和補漲股都走出了良好的個股行情。在這種情況下，投資者應該保持一個平衡的操作心態，首先不能寄希望于天天抓到“黑馬”，不能天天忙著追逐熱點，因為熱點并不集中，一直在輪換。其次，只要手中的股票在基本面上沒有特別問題，就可以耐心持股等待出現漲升、達到盈利預期后再尋求換股。

　　莫春陽：今年以來大盤切換頻率較高，而且在指數來回震蕩的過程中，某些板塊或個股主力依據自己的判斷進行運作，使得大盤下跌時仍有個股在主升，而大盤上揚時，仍有股票走C浪，追漲即被套，止損卻止在“地板”上，而指數卻在結構輪動中迭創新高。如果投資者年初沒有參與網絡股行情，以后又未能及時把握熱點，賺指數賠錢就不難理解了。今后一段時間，這種結構性的演變仍有可能發生。

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