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　　繼中國聯(lián)通上市之后，據(jù)香港媒體報道，中國移動(香港)有限公司將為收購內地七省移動通信業(yè)務而進行巨額融資。中國固網(wǎng)有意在今年第4季度在港美上市。網(wǎng)通總裁田溯寧也表示網(wǎng)通未來兩三年將到海外上市。經(jīng)營IP業(yè)務的吉通早已申報到香港創(chuàng)業(yè)板上市。對中國幾家電信公司的上市前景，記者采訪了中國國際金融有限公司資本市場部的執(zhí)行總經(jīng)理滕威林先生。

　　記者：中國移動(香港)有限公司已成為香港市值最高的股票，中國聯(lián)通發(fā)行取得成功，你們對中國固網(wǎng)、網(wǎng)通和吉通的上市前景有何預測？

　　滕：中國移動與中國聯(lián)通的良好表現(xiàn)與資本市場看好電信行業(yè)有關。最近12個月以來國際資本市場和投資者非常看好電信行業(yè)，尤其是新興市場的電信股票受到追捧。比如，去年10月中國電信(香港)再次融資20億美元，超額認購數(shù)倍，中金公司和高盛擔任了聯(lián)席全球協(xié)調人、帳簿管理人和主承銷商，發(fā)行后股價從24港幣到目前的72港幣漲了2倍。今年6月中國聯(lián)通首次發(fā)行融資56.5億美元，“中中外”認股權證和管理層期權全部行使后將共融資64億美元，是有史以來除日本以外亞洲的最大IPO。中金公司和摩根士丹利添惠擔任聯(lián)席全球協(xié)調人、帳簿管理人和主承銷商。聯(lián)通發(fā)行價為15.58港幣，目前股價已超過20港幣，進一步表明國際投資者對中國電信行業(yè)的認可。

　　記者：據(jù)報道，中國移動將向母公司收購七省移動電話網(wǎng)絡，每個客戶的收購代價是2萬港幣，一家證券公司預測收購金額大約在3000億港幣，這相當于中國移動二次上市，你們認為融資前景如何？有報道說，中國移動將采取股權融資、發(fā)行可轉換債券和銀行貸款幾種融資形式，對此你們有什么建議？

　　滕：目前不便于對該項目做具體評價。一般而言，在收購融資中至少要考慮下列因素：一是資本市場的大趨勢；二是對收購資產(chǎn)的價值評估；三是資本市場對可比公司的認同程度。四是技術操作細節(jié)。發(fā)行新股、可轉換債券、人民幣債券、銀行貸款都是可選的方式，通過幾種方式的選擇來達到融資最優(yōu)化。

　　記者：中國聯(lián)通上市引入了戰(zhàn)略投資者，一些“中中外”投資者如法國電信也是聯(lián)通的股東。中國移動二次發(fā)行和其他國內電信公司上市時是否會繼續(xù)引入海外投資者？

　　滕：聯(lián)通上市引入了和記黃浦作為戰(zhàn)略投資者，對上市成功起到了促進作用。隨著中國加入WTO，國內電信行業(yè)逐步開放，外國電信公司進入國內市場成為不可逆轉的趨勢，國內電信公司對市場的理解和運營渠道與國外電信公司的技術優(yōu)勢以及現(xiàn)代管理經(jīng)驗的結合會形成雙贏的結局。

　　記者：如何看待聯(lián)通上市對中國電信業(yè)的影響？

　　滕：聯(lián)通以紅籌股而非以H股發(fā)行，從機制上就與中國電信站在同一起跑線上，有利于形成競爭的局面。中國聯(lián)通作為第二家全面進入國際資本市場的電信運營商，已經(jīng)確立了中國電信業(yè)新的競爭格局。

　　記者：聯(lián)通上市后高級管理層和業(yè)務骨干擁有股票期權，對這種激勵約束機制作何評價？

　　滕：隨著聯(lián)通股價上漲，管理層和業(yè)務骨干可以從其持有的期權獲得顯著的經(jīng)濟利益，從而與股東利益密切地聯(lián)系在一起。我們認為高層管理人員期權計劃可以說是改善聯(lián)通機制中最有效的舉措之一。

　　記者：如何看待中國固網(wǎng)的上市前景？

　　滕：無線通信是全球電信業(yè)的熱點，有線電話也是增長非常大的業(yè)務，國內有線電話的普及率、使用度和使用品種都會擴大，通過有線網(wǎng)絡開展數(shù)據(jù)傳輸、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的空間也很大，所以有線業(yè)務也會有很好的前景。無線移動與有線業(yè)務之間很難簡單比較優(yōu)劣。

　　記者：我們看到內地電信、石油行業(yè)的大盤股相繼在香港上市，一份外資證券公司今年年初的研究報告指出，今年將有越來越多的內地企業(yè)到香港上市，這對香港的股市結構會產(chǎn)生什么影響？

　　滕：恒生指數(shù)權重中過去以地產(chǎn)、金融股為主，最近3年中國電信、石油天然氣、電力、公路等股票在香港上市，這使香港股市的成分發(fā)生改變，造成地產(chǎn)股市值比例縮小。同時傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也在轉型，比如和黃轉型經(jīng)營電信，盈動等新興公司在股市的比重會越來越大，這將促成香港股市結構的改變。

　　記者：有人擔心電信、石油等大盤股相繼上市會造成爭奪投資者的局面，甚至形成發(fā)行中投資者惡性壓價。

　　滕：如果兩個概念完全相同的股票讓投資者來選擇，這種擔心有一定道理。不過國際資本市場的深度和廣度非常大，如果具備處在好的行業(yè)、大的市場份額、好的增長空間等條件，資本市場會歡迎這樣的發(fā)行，流動性(即資金來源)不會成為大的限制。

　　記者：前一段時間北大方正和人人網(wǎng)站在香港借殼上市成功，內地一些企業(yè)打算到香港上市或借殼上市，一些大企業(yè)希望將孵化的企業(yè)單獨上市，您對上市的可行性怎么看？

　　滕：將高技術與資本市場對接是今后的發(fā)展趨勢，但還要考慮可行性。目前等待在香港創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)很多，但近期能成功上市的數(shù)量可能十分有限，內地企業(yè)需要加強對國際資本市場的了解，其運作難度往往超出他們的估計，所以要有付出資金和時間代價的思想準備。海外上市的監(jiān)管和信息披露都很嚴格，企業(yè)的相關法律結構要清晰，知識產(chǎn)權要有確定性，并且要拿出最好的優(yōu)質資產(chǎn)上市，方可增加成功的可能性。 　　(記者于寧)

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