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　　(三)與戰略投資者合作控股有線電視網

　　方案描述

　　上市公司就有線電視網絡項目引進戰略投資者。上市公司利用自產產品作為設備網絡或無形資產，與對有線電視網絡經營具有濃厚興趣的國內外戰略投資者(利用現金)，有線電視網的原運營公司利用其與有線電視網直接相關的經評估后的經營性資產，三方共同出資組建新的有限責任的運營公司。在新的運營公司中，上市公司持有不超過50%或雖高于20%的股權，但加上戰略投資者持有的股權合計超過50%。上市公司和戰略投資者共同對新的運營公司擁有控制權。在未來的一定期間內，上市公司可視網絡經營的狀況受讓戰略投資者的股權，從而達到第一大股東的地位；或者將其持有的股權轉讓給戰略投資者。日常的經營管理仍可交給原運營公司的高級管理人員。

　　優點

　　由于上市公司與戰略投資者的關系，上市公司和戰略投資者對新的運營公司有經營、投資決策權，對其實施形式上和實質上的控制，便于向其灌輸先進的經營管理和投資理念；網絡公司的利潤可通過權益法計入上市公司；通過引進戰略投資者，上市公司減輕了投資的資金壓力和經營風險，并獲得了股權變現的途徑；從原運營公司的角度看，通過作為信息產業上市公司的上市公司入主，其擁有的有線電視網得以迅速進入資本市場；出讓股權獲得巨額的資金，解決了有線電視網超常規發展的瓶頸；股權的相對分散，使得原運營公司從感情上更易于接受。缺點同方案1一樣，原有的的運營公司不大可能隨便放棄控股權，同時要價較高；有線電視網在近期不太可能產生良好的利潤支撐，上市公司將面臨較大的經營風險，同樣，上市公司可通過與大唐集團的關聯交易規避這種風險；在目前的環境下，引進國際戰略投資者存在政策上的制約。

　　(四)作為戰略投資者參股有線電視網

　　方案描述上市公司利用現金或網絡設備，有線電視網的原運營公司利用其與有線電視網直接相關的經評估后的經營性資產，雙方共同出資組建新的有限責任公司。在新的運營公司中，上市公司持有不超過50%的股權，原運營公司作為第一大股東持有超過50%的股份。上市公司可在一定的時間內將股權轉讓給第三方，或由雙方約定，由原運營公司購回上市公司在新的運營公司中的股權。作為戰略投資者，上市公司將不參與有線電視網的經營管理。

　　優點上市公司順利解決了產品的銷路問題，擴大了市場占有率在會計核算方式上，上市公司可采用成本法，從而避免了公司運營前期的經營虧損對上市公司的影響；上市公司的資金投入亦較少；因為上市公司不參與新的運營公司的經營管理，原有的運營公司更容易接受這種投資方式；在未來的一定時間內，上市公司可將股權變現，獲得大額的投資收益。缺點上市公司不參與新的運營公司經營管理，因而無法及時了解公司的經營情況；未來的不可測因素很多，特別是國內沒有一個股權變現的市場，股權的未來價值無法把握。

　　(五)以合作經營的方式參與有線電視網的經營

　　方案描述上市公司利用現金或自產產品作為設備網絡與有線電視網的原運營公司雙方組建合作經營企業，開展合作經營。合同約定，上市公司在一定時限內按出資額享受固定的收益，到期后再由原運營公司將股權購回。原運營公司仍負責新公司的日常經營管理。這種方式與“中信國安-河北有線”模式相類似。

　　優點根據協議，上市公司將在合作期間定期獲得投資收益，項目的經營風險由原運營公司承擔；股權購回的規定使上市公司投入的資金無變現損失的擔憂；原運營公司居第一大股東的地位，對有線電視網具有實際控制地位和日常經營管理權；出讓股權獲得部分資金，解決了有線電視網超常規發展的瓶頸。缺點上市公司不參與新的運營公司經營管理，因而無法及時了解公司的經營情況，有對外投資失控的風險；出讓股權的規定，使上市公司喪失有線電視網絡大幅升值而可能帶來的資本利得的風險；對有線電視網的投資相對較小，市場轟動效應不高，將影響上市公司的進一步資本運作。

　　三、上市公司對有線電視網投資的出資方式和原則

　　(一)出資方式的探討

　　上市公司對有線電視網的投資可采取不同的出資方式，具體包括以下各種方式：

　　以現金出資以自產產品作為設備出資

　　3.以無形資產出資

　　4.混合出資方式

　　經過綜合比較，我們認為，從上市公司的角度出發，如公司能生產相關產品，則以自產產品作為設備出資是最為理想的模式。一方面，增加了上市公司主導產品的銷路；另一方面，產品作為有線電視網絡的主導設備，加強了與有線電視網絡運營公司的聯系紐帶。但是，由于有線電視網絡發展急需大量現金，僅以設備出資無法解決其發展的資金缺口。因此，雙方都能接受的方式是，上市公司以現金和自產產品作為設備出資，參與有線電視網絡的經營。

　　(二)投資有線電視網的原則

　　1.選擇合作對象原則

　　由于有線電視網絡在國內的發展尚處于初創期，有線電視網的原運營公司普遍實力不強，自有資金不足，上市公司應加強對有線電視網絡經營合作對象的選擇。為避免過多的投資風險，只有資金實力相對較強，項目前景廣闊的運營公司才是理想的合作對象。

　　銷售設備優先原則

　　有線電視網絡使用大量的傳輸設備和光纜電纜，如上市公司具有相關設備和材料的生產能力，因此不論上市公司是否以設備出資，都應在合作協議中明確，在同等條件下，新的有線電視網運營公司應優先使用上市公司的產品，從而保證上市公司的主營業務的持續穩定地增長。

　　經營知情權原則

　　上市公司投資有線電視網的方式多種多樣，對新的運營公司的控制程度也視不同投資方式有所不同。如上市公司對新公司擁有絕對的控股權并行使實際的日常經營管理權，上市公司將對新公司的經營情況有充足的了解。如果不具有對新公司的絕對控股權或不行使日常經營管理權，上市公司也應通過事先的協議約定，保證其充分及時地掌握被投資公司的經營情況。

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