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　　6月23日起，滬深兩市8家公司的10只PT股票，按照新的規(guī)定，取消了特別轉(zhuǎn)讓價(jià)格5%的跌幅限制。兩個(gè)交易日下來，10只PT9只跌，隱隱約約地讓人們感到PT一族已經(jīng)走到了生死存亡的三岔路口。

　　PT股票面臨的選擇

　　上述股票被PT處理，其法律依據(jù)是《公司法》和今年5月1日起施行的《上市規(guī)則》。兩個(gè)文件均指出，上市公司：(1)股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；(2)不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載；(3)有重大違法行為；(4)最近3年連續(xù)虧損。達(dá)到上述4種情形的任何1種，就得暫停上市。在其股票暫停上市期間，上市公司仍然應(yīng)履行有關(guān)義務(wù)。交易所為投資者提供股票“特別轉(zhuǎn)讓”服務(wù)，為的是使這些公司發(fā)展再有一次機(jī)會(huì)，為公司的股票流通提供一條出路，盡可能保障投資者利益。這就是PT。

　　到了這一步，PT除了被動(dòng)等待，只有以下兩條路：

　　一是奮力自新恢復(fù)上市。

　　即因前3種情形被暫停上市的公司重新具備上市條件后，或者因第4種情形被暫停上市的公司，在暫停上市后3年內(nèi)的任何一年有盈余的，可以向交易所提出恢復(fù)上市的申請(qǐng)。在這個(gè)過程中，公司惟有改善經(jīng)營管理或通過別的公司進(jìn)行重組。一般而言，奄奄一息的PT公司，有的可能成為廉價(jià)收購的對(duì)象，改頭換面，有的也可能在經(jīng)營管理上出奇制勝，舊貌換新顏，進(jìn)而在二級(jí)市場(chǎng)上成為熱點(diǎn)。如：PT渝汰白、PT北旅等。

　　二是萬般無奈依法下市(終止上市)。PT實(shí)施3年后，仍不能自新上市，我們不得不承認(rèn)這就是“扶不起的阿斗”，按現(xiàn)行《上市規(guī)則》必須下市。《公司法》第158條對(duì)于下市規(guī)定：上市公司有前述第(2)項(xiàng)、第(3)項(xiàng)所列情形之一，經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的；或者有前述第(1)項(xiàng)、第(4)項(xiàng)所列情形之一，在限期內(nèi)未能消除；或者公司決議解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國務(wù)院證券管理部門決定其股票下市。

　　下市步驟有待細(xì)化

　　《公司法》已實(shí)施了6年了，執(zhí)法環(huán)境已有很大變化，學(xué)術(shù)界已有修善該法的呼聲，就終止上市的條款來看，其內(nèi)核是完全正確的，特別是重視對(duì)違法違規(guī)的處理，成為我國處理下市的一個(gè)特色。但也有不足之處，主要是規(guī)定過于概括，如“經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重”、“在限期內(nèi)未能消除”，缺少一些量化的標(biāo)準(zhǔn)。

　　據(jù)有關(guān)資料，美國對(duì)公司下市的量化規(guī)定主要有：(1)股東少于600個(gè)，持有1000股以上的股東少于400個(gè)；(2)社會(huì)公眾持有股票少于20萬股，或其總市值少于100萬美元；(3)過去有5年經(jīng)營虧損；(4)總資產(chǎn)少于400萬美元而且連續(xù)4年虧損；(5)總資產(chǎn)少于200萬美元而且連續(xù)2年虧損；(6)連續(xù)5年不分紅。并規(guī)定，凡上市公司只要出現(xiàn)上述6個(gè)條件中的一個(gè)，就得下市。可見，美國關(guān)于下市的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)較細(xì)，量化指標(biāo)多，從而操作性較強(qiáng)。其不足之處是沒有體現(xiàn)對(duì)上市公司違法違規(guī)的制約，而這一條在我們證券市場(chǎng)只有10年歷史，經(jīng)營者、投資者及中介機(jī)構(gòu)法制觀念還不夠強(qiáng)的情況下，特別作出規(guī)定是必要的。為此應(yīng)吸收成熟市場(chǎng)的長處，保留我們的特色。

　　由于幣種、上市規(guī)模、股本結(jié)構(gòu)的差異，我們不便一概而論下市標(biāo)準(zhǔn)孰松孰嚴(yán)。僅就美國第(2)項(xiàng)相比，近期我國對(duì)PT股票取消跌幅限制，會(huì)使得PT股加速縮水，離下市的界限會(huì)更近。

　　確立切實(shí)的下市程序

　　PT股票下市的程序，我國尚無系統(tǒng)設(shè)計(jì)，究竟是一到下市標(biāo)準(zhǔn)就一聲令下，還是要給個(gè)過程？不妨再看看美國的公司下市程序：

　　達(dá)到下市標(biāo)準(zhǔn)后，10日內(nèi)通知公司，此后在45日內(nèi)上報(bào)公司恢復(fù)上市的整改計(jì)劃，此后45日內(nèi)交易所批復(fù)整改計(jì)劃，計(jì)劃執(zhí)行18個(gè)月后仍未能達(dá)上市標(biāo)準(zhǔn)，通知下市并保留公司聽證的權(quán)利，聽證維持下市決定上報(bào)證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，正式下市。　　從美國的情況看，一家上市公司從到達(dá)下市標(biāo)準(zhǔn)到正式下市，還有21個(gè)月左右的余地，看起來時(shí)間較長，但考慮到美國沒有類似于PT的暫停上市環(huán)節(jié)，實(shí)際比我國PT3年再下市要短。

　　P T股票取消跌幅限制后的價(jià)格變化

　　收盤價(jià)上周漲跌兩周累計(jì)5月以來

　　代碼名稱(元)(%)(%)漲跌幅(%)

　　0015 PT中浩3.79-5.25-19.36-34.32

　　0515 PT渝汰白8.28 4.94 10.25 16.13

　　600083 PT紅光5.25 5-4.72-22.34

　　600625 PT水仙4.60-4.56-18.87-37.24

　　600633 PT雙鹿5.36-2.55-19.03-29.29

　　600833 PT網(wǎng)點(diǎn)3.00-14.29-36.44-50.82

　　600837 PT農(nóng)商社3.63 0-12.11-20.92

　　600855 PT北旅9.60--0.52-9.86

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