賈華斐

　　《第一財經日報(微博)》記者從知情人士處了解到的消息，各家券商的總經理和董事長，以及部分負責創新業務的副總將于本周日和下周一齊聚北京，參加由證監會牽頭、證券業協會組織的券商創新大會。證監會主席郭樹清屆時將出席此次會議并發表演講。

　　券商對于開展更多創新業務的需求日漸強烈，監管層和交易所也致力推動了一些新業務的發展。多位券商人士在向記者提出創新空間的看法時，都認為目前的監管方針以及一些約束性的條款應該做出適當改變。不過，業界對于此次券商創新大會能否討論出一個較為清晰的思路，帶來多少實質性變化依舊存有疑慮。

　　三類創新需求

　　在此次創新大會召開前，證監會已就券商的創新工作數次展開調研或者發文征求意見，監管層頻頻吹風，使得創新成為當下證券業廣泛熱議的話題。

　　今年2月之前，證監會機構部曾以不同的形式召集各券商展開了調研，調研內容就涉及到券商如何創新的問題。2月初，機構部又將一份會同證券業協會進行的調研報告發至各券商。4月上旬，證監會向各券商下發了《關于證券公司創新發展的調研提綱》(下稱“調研提綱”)，向各券商征求意見，要求意見在4月15日之前送達。

　　有業人士預計，此次征求的部分意見將在下周的創新大會上得以體現。

　　從證監會調研時券商反饋的意見來看，主要包括三個方面：希望監管層推出更多滿足需要的產品，允許券商從事更多的業務，以及對一些限制性的條款予以松綁。

　　其中，有很多需求是伴隨著新業務的開閘而提出的。自郭樹清上任以來，券商的創新正以較快的速度在向前推進，僅證監會層面推動的，就包括轉融通業務、場外市場業務以及發展中小企業私募債業務等框架性的新業務。

　　在這類業務中，券商承擔的角色和可以開展的活動尚不明確，一些券商希望爭取更多的業務資格和出臺更多配套產品。如有券商提出，券商充當債券的做市商需要一些基礎性衍生產品作為風險對沖工具，建議允許交易所推出利率期貨，并且借鑒銀行間市場的經驗，允許證券公司開展利率互換和信用違約互換交易等。

　　除了證監會層面，證券交易所也正在推進各類創新產品，如深交所主導的“現金寶”業務在信達證券試點之后，已在各家券商推行，從目前的情況來看，已對券商產生了利潤貢獻。而上證所推進的帶有融資性質的“股票約定式回購”試點也已擴大。

　　市場驅動抑或行政驅動？

　　但除了這些由行政主導的創新之外，由市場自發形成的創新其實并未大范圍開展，其中一個很重要的原因就是目前對券商監管的思路問題。

　　“在目前各種說法中，最核心的是‘放松審批，加強監管’。但現在沒有明確的說法，希望這次券商大會上能夠討論清楚。”一位券商管理人士指出。

　　目前對券商的監管思路一直是“事前審批”，即法律法規，以及證監會明文允許的事情才能做，創新也多是由于行政力量的主導才得以開展。但在法律法規的框架之外，市場驅動下已經產生了大量的創新需求。

　　受到審批和管制的影響，無法開展創新業務的部門集中在券商的傳統業務中，尤其是經紀業務和資產管理業務。如券商經紀業務部門一直希望可以銷售更多的產品，包括銀行、信托、保險、PE等產品，但目前并未得到法規允許。而在資產管理領域，券商也希望投資領域可以擴大，希望發行如分級等創新型產品。

　　此外，券商的多業務部門都過度受制于凈資本率等要求，導致規模難以擴大，券商的杠桿率過低。這些問題都可能成為券商創新大會討論的內容。