曉晴

　　3月15日，三六五網(300295.SZ)、利亞德(300296.SZ)、藍盾股份(300297.SZ)3只創業板新股當日于深交所上市。

　　不過，本報記者了解到，從券商研究機構對3只新股給出的估值空間來看，卻是各說各話，各自定價也是兩極分化。

　　如主業為企業級信息安全領域服務的藍盾股份，其IPO發行價格為16元/股，對應的市盈率為32.65倍。公司此次發行2450萬股，發行后總股本9800萬股。

　　從券商估值情況來看，世紀證券認為，按軟件及服務板塊同類型上市公司比較，給予公司2012年20—25倍市盈率比較合理，對藍盾股份給出的定價下限和上限區間為13.40元至16.75元。

　　而華泰證券和國信證券兩家券商給出的定價區間卻分別高達19.50元-22.50元和18.45元-22.14元。

　　本報記者就此進一步調查發現，券商對新股估值長期頗有“盲人摸象”的感覺。

　　估值高估榜

　　截至目前，從今年以來上市的29只新股上市首日情況來看，表現明顯二級分化。其中，既有首日跌幅超過二成的新股如加加食品(002650.SZ)，其上市首日跌幅高達26.33%，創下近年來上市新新股首日表現的最差紀錄。

　　不過，也有首日漲幅接近翻番的瘋狂個股，如中科金財(002657.SZ)、朗瑪信息(300288.SZ)、吉視傳媒(601929.SH)，其首日漲幅分別高達82.09%、82.53%、87.43%。

　　在新股上市首日表現冰火兩重天的背后，券商估值也是遠近高低各不相同，相差懸殊。本報記者了解到，在對加加食品的估值上，最離譜的莫過于作為主承銷商和上市推薦人，東興證券給出的估值區間，正好驗證了民間的一句俗話，所謂“王婆賣瓜，自賣自夸。”

　　東興證券建議給予加加食品發行市盈率37倍~40倍估值區間，以2011年全面攤薄EPS1.00元測算，發行價區間為37.15元-40.16元，對應2011動態PE37-40倍、2012年27倍-29倍。由此給出的定價上下限區間為41.50元-60.99元。

　　此外，安信證券給出的估值上限也高達40.58元。

　　然而，從二級市場走勢來看，截至3月14日收盤，加加食品仍沒有走出破發陰影。當天收報22.80元，較30元的發行價，破發率仍高達24%。

　　同樣，券商對利君股份(002651.SZ)的估值也讓投資者“大跌眼鏡”。如申銀萬國(微博)(微博)就給予公司合理價格為32.6-41元。

　　不過，二級市場似乎并不領情。上市首日，利君股份收報20.78元，與25元的發行價相比，跌幅達16.88%。而且，自今年年初上市至今，其股價仍在發行價以下運行。截至3月14日收盤，終盤報收23.00元。

　　此外，利君股份此前發布的2011年業績快報也顯示，與上年同期相比，公司全年業績大幅下降。報告期內，公司實現營業收入和凈利潤分別為125250.15萬元和45141.08萬元，同比分別下降13.52%和21.70%。

　　估值低估榜

　　相比之下，由于券商此前普遍低估，上市后股價飆升的新股也不在少數。

　　上市之初，中科金財的發行價為22.00元，但是，上市首日卻大熱。其上市首日全天均價高達40.24元，最終收盤仍站在40.00元上方，報收40.06元，全天大漲82.09%。

　　本報記者調查發現，在中科金財的估值報告中，估值最高的為中信建投。中信建投認為，預計公司2012年凈利潤7400萬元，EPS1.06元。根據目前市場情況，合理估值區間為2012年PE27-32倍，對應股價區間為28.62元-33.93元。

　　而給出最低估值的東方證券則稱，結合公司的成長性和所屬行業的平均水平，給予公司2012年18-22倍PE，對應合理估值區間在18.5元-22.7元之間。

　　而朗瑪信息自今年2月16日上市起，二級市場股價已迭創新高。上市首日，朗瑪信息收報40.96元，與22.44元的發行價相比，漲幅高達82.53%。

　　不過，上市前，世紀證券表示，綜合參考通信類上市公司創業板通信行業的估值水平，結合公司目前的基本面以及未來的發展前景，其認為其合理的估值區間應為25-30倍，按照2011年預測每股收益0.78元計算，對應的目標價格區間應為：19.50元-23.40元。

　　事實上，朗瑪信息的業績增速大大超出了世紀證券的預料。2011年，公司歸屬于公司股東的凈利潤5856.52萬元，同比增長59.73%；每股收益高達1.46元，同比增長59.73%。

　　截至3月14日，朗瑪信息收報50.47元，與22.44元的發行價相比，二級市場股價已經翻番，漲幅高達124.91%。

　　有意思的是，朗瑪信息首次詢價因報價機構家數低于20家而發行失敗，再次啟動發行后上市，其二級市場強勁走勢卻讓券商研究機構紛紛看走眼。