新浪財(cái)經(jīng)訊 2月5日消息，今日從多名市場間人士獲悉，高收益?zhèn)�發(fā)行上市辦法已擬訂上報(bào)，只等監(jiān)管部門近期頒布，最快將于2月份實(shí)施。對于何種評級的債券可歸為高收益?zhèn)�，市場人士認(rèn)為，考慮到國內(nèi)評級有虛高、人情評級，BBB比較合適。

　　據(jù)鵬元資信評估有限公司副總裁、中國證券業(yè)協(xié)會證券資信評級專委會委員周沅帆(微博)介紹，“高收益?zhèn)�發(fā)行將實(shí)施備案制，項(xiàng)目由主承銷商向交易所備案即可，期限不限，甚至1年之內(nèi)也可”。

　　前期限于交易所市場流通

　　所謂高收益?zhèn)�，是指主要由信用等級較低或盈利記錄較差的公司發(fā)行的債券，由于信用等級差，發(fā)行利率高，此類債券具有風(fēng)險(xiǎn)較高同時(shí)收益也高的特征。在國外，此類債券被稱為垃圾債券，是海外證券市場特別是美國債券市場上的重要產(chǎn)品。

　　“這個(gè)事主要由證監(jiān)會和上海證券交易所推動，”某評級機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，“而高收益?zhèn)�前期也將限于交易所市場流通”�?/p>

　　中誠信資訊副總裁郇公弟解釋，目前國內(nèi)債券市場人為分割成兩塊，一是銀行間市場，二是交易所市場。交易所債市交易額目前僅占債券市場的5%，而債券市場存量有21萬億元�！澳壳皟蓚�(gè)市場人為割裂，是當(dāng)下債市的瓶頸，但交易所和銀行對兩個(gè)市場互通都不太感冒，發(fā)行高收益?zhèn)�，將有利于促進(jìn)交易所市場提高規(guī)模”。

　　分析人士指出，目前，交易所債券市場交易規(guī)模小，流動性差，而銀行間市場的投資者以銀行為主，資金量大、流動性相對較強(qiáng)，因此交易所市場擔(dān)心和銀行間市場聯(lián)通以后，大量債券反而到銀行間市場轉(zhuǎn)托管，交易所市場進(jìn)一步萎縮。與銀行間市場相比，交易所債市規(guī)模小，集合競價(jià)方式交易，并不特別受機(jī)構(gòu)投資者青睞。

　　所以，周沅帆判斷，理論上高收益?zhèn)�可以�?shí)現(xiàn)銀行間市場和交易所市場的互通，促進(jìn)商業(yè)銀行回歸交易所市場，“但實(shí)際難度很大。”

　　市場稱BBB級將成分界線

　　在國外，高收益?zhèn)�名義上指評級在BB 級以下的非投資級債券。而對國內(nèi)何種評級債券可定義為高收益?zhèn)�，上述評級機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人稱，“發(fā)行方法中并未明確界定”。

　　“這是個(gè)目前比較難界定的問題，”周沅帆解釋，“但鵬元資信會堅(jiān)持一貫的評級理念來對待這塊市場，不會另行一套。”在他看來，高收益?zhèn)�券對評級機(jī)構(gòu)是最大的機(jī)會和挑戰(zhàn)，真正考驗(yàn)評級機(jī)構(gòu)的水平和實(shí)力。

　　郇公弟則認(rèn)為，考慮到我國債券市場評級現(xiàn)狀，比如有虛高成分還有人情成分，可以將BBB級定為高收益?zhèn)�券，“這個(gè)可以成為一個(gè)分界線”。

　　目前，交易所債市主打產(chǎn)品是公司債，上交所發(fā)行上市的基本是大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行的高等級債券，而債券發(fā)行不得超過發(fā)行人凈資產(chǎn)40%的規(guī)定，嚴(yán)重受限了交易所進(jìn)一步發(fā)展公司債市場的潛在資源。與此同時(shí)，交易所債市也存在機(jī)構(gòu)投資者參與程度低，市場活躍程度較差的問題。

　　“按新規(guī)，如果是定向私募發(fā)行的債券，將可以不受40%的理論上限影響�！敝茔浞�透露，“證監(jiān)會債券辦公室前期已對此做了大量的研究工作，近期還對浙江省中小企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，并分別召集承銷商和機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行座談?wù)髟円庖��！?/p>

　　“高收益?zhèn)�券如愿出臺，對券商來說可能是在股指期貨、融資融券之后的又一實(shí)質(zhì)性利好政策。一方面可開拓原先由信托公司主導(dǎo)的信托計(jì)劃市場；另一方面可擴(kuò)大資管業(yè)務(wù)投資品種，增強(qiáng)券商財(cái)富管理能力，可謂一舉多得”，周沅帆評價(jià)。(曹磊 發(fā)自深圳)